公司事件点评报告：工控行业潜力巨大，静待周期上行

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年H1步科股份实现营业收入2.56亿元（同比+9.16%），归母净利润0.23亿元（同比-26.25%），扣非归母净利润0.19亿元（同比-32.06%）。净利润下滑主要由于制造工费投入增加（营业成本同比增长14.75%）及研发和营销费用率扩大（整体费用率27.52%，同比+2.45pct）。
• 下游行业：机器人行业营收0.97亿元（同比增长11.90%），机器物联网、医疗影像设备、其他通用自动化行业营收分别为0.74亿元（+0.94%）、0.20亿元（+8.82%）、0.64亿元（+16.39%）。

行业背景与公司增长

• 工控行业市场潜力：2015-2022年工控行业市场规模年均复合增长率9.5%，预计2025年达3,227亿元。公司工控主要产品销量2018-2023年年均复合增长率14.48%，受益于行业持续升温。
• 募投项目：追加投资6.61亿元的“智能制造生产基地建设项目”将提升伺服模组产能，支持机电一体化生产布局；公司创新一体机已成功上市。

研究结论与评级

• 盈利预测：2024-2026年收入预测分别为5.90、7.20、9.08亿元，EPS分别为0.84、1.18、1.52元，对应PE分别为41、29、23倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料进口依赖风险；市场竞争加剧；持续研发与创新能力不足；项目建设不及预期及投产后未达预期收益。