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中报点评：智能手表类芯片市场份额快速提升，新一代6nm芯片有望逐步放量

2024-08-29 邹臣中原证券 LM

业绩表现：2024年上半年公司实现营收15.31亿元（同比+68.26%），归母净利润1.48亿元（同比+199.76%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+1872.87%）。第二季度单季度营收8.78亿元（同比+66.80%，环比+34.45%），归母净利润1.20亿元（同比+140.00%，环比+334.87%），扣非归母净利润1.03亿元（同比+237.50%，环比+1028.36%）。
毛利率与费用率：2024年第二季度毛利率为33.39%（同比下降1.30%，环比提升0.46%），净利率为13.67%（同比提升4.17%，环比提升9.44%）。规模效应带来期间费用率降低。
研发投入：2024年上半年研发投入3.22亿元（同比增长36.76%），占营业收入比例为21.01%。
市场表现：受益于智能可穿戴和智能家居需求旺盛，公司在智能手表领域市场份额提升，新一代芯片BES2800量产出货。2024年上半年智能手表/手环类芯片占营收比例达28%左右，预计2024年第二季度将逐步提升。
产品与技术：BES2800采用6nm工艺，集成多核CPU/GPU/NPU等，已在多个客户项目中导入；BES2700iMP超低功耗芯片实现量产出货，大幅提升终端待机时间。
投资建议：上调公司2024-2026年营收及归母净利润预测，预计2024-2026年营收分别为33.38/40.34/47.81亿元，归母净利润分别为3.70/5.31/7.13亿元，EPS为3.08/4.42/5.94元，对应PE为47.91/33.36/24.85倍，维持“买入”评级。
风险提示：可穿戴设备需求复苏不及预期、行业竞争加剧、新产品市场拓展不及预期、新产品研发进展不及预期。