核心观点
- 恒玄科技2024年上半年业绩显著增长，营收同比增长68.26%，净利润同比增长199.76%，主要得益于智能穿戴市场需求增长和产品出货加快。
- 公司在智能穿戴芯片领域市场份额和竞争力快速提升，产品线覆盖智能手表、运动手表和手环。
关键数据
- 2024年上半年营业收入：15.31亿元，同比增长68.26%。
- 2024年上半年净利润：1.48亿元，同比增长199.76%。
- 智能手表/手环类芯片占营收比例：约28%。
- 预测2024-2026年收入分别为32.04、40.95、50.36亿元，EPS分别为2.93、4.45、5.96元。
产品与技术
- 推出BES2700iBP、BES2700iMP等新产品，实现智能穿戴设备全覆盖。
- 推出超低功耗无线可穿戴芯片BES2700iMP，已在品牌客户产品中量产出货。
- 最新BES2800芯片基于6nmFinFET工艺，集成Wi-Fi6，预计下半年逐步上量。
- 支持星闪/ANT+技术，实现微秒级超低延时和8Mbps传输速率。
研究结论
- 随着下游智能可穿戴需求持续增长及公司超低功耗产品的量产上市，核心竞争力不断增强。
- 维持“买入”投资评级。
- 风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧和下游需求不及预期。
未来展望
- 预计2024-2026年收入和EPS持续增长，当前股价对应PE分别为49.7、32.8、24.5倍。
