业绩持续复苏，新项目表现出色

业绩持续复苏，新项目表现出色 ——宋城演艺（300144）点评报告 8月28日，公司发布2024年中报。 总股本（百万股）2,620.47流通A股（百万股）2,351.39收盘价（元）7.55总市值（亿元）197.85流通A股市值（亿元）177.53 投资要点: 业绩表现符合预期，回暖向好态势延续。2024H1，公司实现营收11.77亿元（同比+59.00%），归母净利润5.50亿元（同比+81.75%），扣非归母净利润5.47亿元（同比+85.22%），业绩符合预期。Q2单季，公司实现营收6.18亿元（同比+22.07%），归母净利润2.99亿元（同比+23.17%），扣非归母净利润2.98亿元（同比+24.17%）。上半年公司景区运营天数同比大幅增加，旅游市场火热带动旅游人次提升，业绩增长喜人。 老项目持续火热，新项目备受追捧。杭州宋城千古情景区作为公司大本营，夜游、狂欢、穿越、换装、武侠等各项活动开展有声有色，吸引了大批年轻游客体验参与，打造了多元演艺模式的示范效应，上半年实现营收2.93亿元，较上年同期增长29.42%；新项目广东千古情景区于大年初一正式开业，主秀《广东千古情》首演后连续多天单日上演9场，打破新开业“千古情”单日演出场次的多项记录，上半年日均上演4.2场，游客平均停留时长超过4小时，受到主流媒体和社会各界的广泛关注，上半年实现营收1.26亿元；三峡千古情景区上半年完成开业准备后于7月26日正式营业，吸引了大量游客前来参观游览，《三峡千古情》开演首日连演6场，场场爆满。 演艺需求回暖，短期风险出清文旅复苏强劲，Q3业绩表现亮眼假期旅游需求集中释放，公司业绩大幅提升 利润率显著提升，经营管理能力持续提高。2024H1，公司实现毛利率69.19%， 同 比提 升5.24pcts， 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为4.50%/7.44%/1.43%，同比分别+1.80pcts/-0.59pcts/+0.21pcts。上半年，公司结合客群结构变化、消费潮流趋势、游客体验偏好等持续强化设施设备建设，不断提升接待能力与经济效益，在费用率保持平稳的同时显著提升毛利率，拉动净利率同比增长6.90pcts至47.62%。Q2单季，公司毛利率同比微降0.35pcts至69.58%，销售/管理/研发费用率分 别 为4.28%/7.00%/1.50%， 同 比 分 别+1.89pcts/+0.63pcts/+0.47%pcts,净利率同比提升1.37pcts至49.42%。 ⚫盈利预测与投资建议：公司作为中国演艺行业的龙头企业，受益于行业复苏强劲叠加政策利好，上半年园区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡， 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 未来成长空间可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年的 归 母 净 利 润 为12.86/15.70/17.96亿 元 ， 每 股 收 益 分 别 为0.49/0.60/0.69元/股，对应8月28日收盘价的PE分别为15/13/11倍，维持“增持”评级。 风险因素：消费复苏不及预期风险、宏观经济波动风险、新项目经营不及预期风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场