核心观点与业绩表现
宋城演艺2024年中报显示业绩持续复苏，符合市场预期。2024年上半年公司实现营收11.77亿元（同比+59.00%），归母净利润5.50亿元（同比+81.75%），扣非归母净利润5.47亿元（同比+85.22%）。Q2单季营收6.18亿元（同比+22.07%），归母净利润2.99亿元（同比+23.17%）。业绩增长主要得益于旅游市场回暖，景区运营天数大幅增加。
项目运营情况
- 老项目：杭州宋城千古情景区上半年营收2.93亿元，同比增长29.42%，通过夜游、穿越等多元演艺模式吸引年轻游客。
- 新项目：
- 广东千古情景区于大年初一开业，主秀《广东千古情》首演后连续多天单日上演9场，打破记录，上半年营收1.26亿元。
- 三峡千古情景区于7月26日正式营业，首日连演6场，场场爆满，上半年营收表现亮眼。
利润率与经营管理
2024H1公司毛利率提升至69.19%（同比+5.24pcts），销售/管理/研发费用率分别为4.50%/7.44%/1.43%（同比分别+1.80pcts/-0.59pcts/+0.21pcts）。公司在费用率平稳的同时显著提升毛利率，净利率同比增长6.90pcts至47.62%。Q2单季毛利率微降0.35pcts至69.58%，净利率同比提升1.37pcts至49.42%。
盈利预测与投资建议
维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.86/15.70/17.96亿元，每股收益0.49/0.60/0.69元，对应PE分别为15/13/11倍，维持“增持”评级。未来成长空间可期，但需关注消费复苏不及预期、宏观经济波动及新项目经营不及预期等风险。
评级体系
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数：沪深300指数。
