资产、负债两端均表现优异，显著超预期

中国太平保险（966 HK）上半年表现优异，超预期。主要业务板块盈利全面向好：归母净利润同比增长15.4%，接近2023全年水平；经营净溢利同比增长19%，主要来自再保险（贡献10.4个百分点）和寿险（贡献4.9个百分点），财险和资管业务也形成正向贡献。寿险经营净溢利同比增长4.9%，再保险业务扭亏为盈，境内财险综合成本率下降0.6个百分点，境外财险经营净溢利同比增长75%。新业务价值高速增长，同比增长85.5%（人民币口径+83.6%），个险/银保渠道分别贡献49.6/35.6个百分点，银保渠道贡献同比上升14个百分点；新业务价值率24.6%，同比上升12.4个百分点，主要由于预定利率下降、银保渠道报行合一及产品期限拉长影响。下半年及明年公司将加大分红险销售力度，预计2024年新业务价值同比增长超50%。投资收益表现强劲，上半年投资资产增长9.4%，净/总投资收益同比分别增长10.8%/57.1%，年化总投资收益率5.27%，同比上升1.38个百分点，主要由于权益投资结构优化带来资本利得上升。维持买入评级，上调盈利预测至全年增速超40%，目标价从10.6港元上调至11.6港元。