2024年中报点评：Q2归母净利同比+33%，教培行业需求旺盛

2024年Q2公司实现归母净利润同比+33%：公司2024年中报显示，2024年上半年收入16.2亿元（同比+29.4%），归母净利润1.6亿元（同比+81.8%），扣非归母净利润1.52亿元（同比+55.4%）。单季度来看，Q2收入9.15亿元（同比+24.8%），归母净利润1.11亿元（同比+33%），扣非归母净利润1.06亿元（同比+22%）。

业务结构方面，个性化教育贡献主要收入，2024年H1收入13.2亿元（同比+29.34%），全日制教育收入2.26亿元（同比+23.68%），职业教育收入2083.5万元（同比+48.97%），文化阅读收入1256万元（同比+373.14%）。

财务表现改善，毛利率和净利率提升：2024年Q2毛利率38.83%（同比+0.5pct），销售净利率12.11%（同比+0.8pct）。公司上半年偿还借款2.15亿元，8月再偿还2亿元，剩余对紫光卓远借款约1.99亿元。财务费用减少助力净利率提升。

全国化布局持续推进：截至2024年8月底，个性化学习中心超240所，覆盖100城市；全日制培训基地超30所，主要面向高考复读和特长生考试。

拟收购岳阳育盛90%股权：子公司学大信息拟出资160万元设立有限责任公司，持有岳阳育盛90%股权，交易对价2.14亿元。岳阳育盛为非营利性全日制民办高等职业学校。

行业环境改善，公司护城河较高：教培政策区域稳定，“双减”三周年后政策不确定性消除，行业竞争格局显著改善。公司全国化布局带来较高护城河。

盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为2.76/3.6/4.5亿元，对应2024-2026年PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、行业竞争加剧等。