油气净产量再创新高，上半年归母净利润同比增长25.1%

公司2024年上半年业绩符合预期，归母净利润同比增长25.1%。关键数据如下：营业收入2267.7亿元（同比+18.1%），归母净利润797.3亿元（同比+25.1%），扣非归母净利润792.0亿元（同比+27.1%），经营性净现金流1185.5亿元（同比+19.0%），自由现金流554.3亿元（同比+28.6%）。第二季度业绩同样符合预期，营业收入1153.0亿元（同比+22.2%，环比+3.4%），归母净利润400.1亿元（同比+26.4%，环比+0.7%）。

油气业务方面，公司净产量再创新高，达到362.6百万桶油当量（同比+9.3%），其中海外圭亚那Payara项目贡献显著。油气销售收入1851.1亿元（同比+22.0%），石油液体平均价格80.3美元/桶（同比+9.2%），桶油成本27.75美元/桶油当量（同比-1.5%），较2023年平均成本降低1.08美元/桶油当量。

资本开支方面，公司持续增加投入，上半年资本开支631亿元（同比+11.7%），目标1250-1350亿元。勘探方面获得多个新发现，开发项目稳步推进。公司2024-2026年净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量，中长期增速有望维持6%-7%。

公司重视股东回报，中期股息每股0.74港元（含税），创历史同期新高，分红率约40%。

风险提示包括原油价格波动、自然灾害、地缘政治及政策风险。投资建议维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1498/1564/1633亿元，摊薄EPS为3.15/3.29/3.43元，A股PE为9.4/9.0/8.6x，H股PE为6.5/6.0/5.5x，维持“优于大市”评级。