大B稳健增长，期待更积极市场策略

公司2024年上半年整体表现稳健，但结构性分化明显。核心数据如下：

• 营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为8.92/8.92/0.59/0.59亿元，同比4.87%/4.87%/6.14%/11.29%。
• Q2单季表现分化，收入4.29亿元（同比1.65%），净利润0.25亿元（同比-3.36%），扣非净利润0.25亿元（同比7.77%）。

渠道表现：

• 大B渠道稳增长，直营/经销收入分别增长8.54%/1.77%，头部客户增长放缓，中腰部品牌拓展成效显著。
• 小B端需求弱于预期，小个位数增长，主因春节后库存消化缓慢。

产品表现：

• 油炸类/烘焙类收入同比-4.26%/-8.34%，受市占率天花板和行业竞争影响。
• 蒸煮类/菜肴类收入同比+32.4%/+18.99%，预制菜肴开发助力客户粘性提升。
• 大单品油条/蒸煎饺通过创新和品质提升保持竞争力。

盈利能力：

• 毛利率/归母净利率分别为25.21%/6.65%，同比微增1.97pct/0.08pct。
• 费用率结构优化，销售/管理费用率分别同比提升0.66pct/1.06pct，但财务费用率改善明显。
• Q2净利率受政府补助减少影响，剔除后较Q2仍提升。

下半年战略：

• 收入端提速，大B端重点拓展快餐/泛火锅客户（披萨、炸鸡、川式火锅等）。
• 小B端加强头部经销商支持，增加中间渠道销售人员，恢复进货节奏。
• 利润端通过原料谈判、智能化改造、管理效率提升和成本优化，将改善利润投入渠道，维持合理净利率。