核心观点与关键数据
凌云股份2024年半年报显示，公司汽车业务持续放量，WAG整合逐步改善，长期成长性值得关注。汽车金属业务稳步增长，优势产品如保险杠、电池壳、热成型等持续获取订单。规模效应带动盈利能力提升，WAG经营逐步改善，亏损收窄。机器人业务有望打开新成长空间，公司揭榜工信部未来产业人形机器人方向力传感器创新任务，市场空间广阔。
业绩表现
2024H1公司实现营业收入89.4亿元，同比增长3.3%，其中汽车金属及塑料零部件收入81.6亿元，同比增长6.7%。Q2实现营业收入46.4亿元，同比下降1.1%，环比增长7.9%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降25.6%，环比下降19.9%。毛利率为17.6%，同比提升1.7个百分点；净利率为5.9%，同比提升0.9个百分点。Q2毛利率环比下滑，主要系常规年降落地，净利率环比下滑主要系毛利率下滑影响。
WAG整合效果
2024H1子公司瓦达沙夫（WAG）整体亏损约6800万，相比2023年同期收窄约4550万，主要系公司持续推进WAG扭亏措施，人工、采购、外部服务等成本指标同比均有所改善，WAG持续改善有望增厚公司业绩。
机器人业务
公司揭榜工信部未来产业人形机器人方向力传感器创新任务，预计2030年人形机器人力传感器市场规模约为328亿元，市场空间广阔，若公司业务拓展顺利有望打开新成长空间。
投资建议
预计公司2024-2026年营业收入分别为203/219/237亿元，同比增长率分别为8.5%/8.2%/7.8%；归母净利润分别为7.4/9.0/10.6亿元，同比增长率分别为16.4%/22.7%/17.2%；EPS分别为0.78/0.96/1.12元/股，CAGR为18.7%。鉴于公司是轻量化龙头，聚焦战略新兴产业打开成长空间，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游客户销量不及预期；
- 新业务拓展不及预期。
