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热管理收入持续高增，冷配业务快速增长

2024-08-28 李奕臻,余昆国投证券付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

2024年上半年盾安环境实现收入63.5亿元，同比增长13.9%；归母净利润4.7亿元，同比增长44.0%；扣非归母净利润4.7亿元，同比增长10.2%。Q2单季度收入37.2亿元，同比增长19.0%；归母净利润2.7亿元，同比增长58.7%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长7.6%。公司冷配业务收入同比增长15.7%，制冷设备业务收入同比增长2.9%，汽车热管理收入同比增长93.2%。Q2单季毛利率为18.3%，同比下降0.6个百分点，主要受空调价格竞争和原材料价格上涨影响；归母净利率为7.1%，同比提升1.8个百分点，主要得益于或有负债减少和费用投放效率提升。公司Q2经营性现金流净额为2.1亿元，同比改善明显。展望未来，公司将持续拓展高毛利的商用制冷配件和热管理业务，盈利能力有望持续改善。预计公司2024年至2026年EPS分别为0.89/1.00/1.20元，维持买入-A的投资评级，目标价13.29元。风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格大幅上升和客户开拓不及预期。

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