2024年半年报点评：稳扎稳打，持续增长

公司2024年半年报显示，业绩表现强劲。24H1实现营业收入24.73亿元，同比增长29.94%；归母净利2.46亿元，同比增长52.36%；扣非归母净利2.44亿元，同比增长55.44%。单季度来看，24Q2营业收入14.38亿元，同比增长20.25%、环比增长39.07%；归母净利1.57亿元，同比增长32.96%、环比增长74.44%；扣非归母净利1.55亿元，同比增长36.87%、环比增长74.16%。盈利水平提升，24H1销售毛利率和销售净利率分别为23.26%/9.96%，同比提升1.54pct/1.39pct；24Q2分别为23.40%/10.88%，同比提升1.26pct/0pct。主要受益于供应链管控加强及技术进步。现金流方面，24H1经营活动现金流净额约-4.5亿元，同比下滑，主要因票据兑付及原材料备货增加。收入结构显示，箱式变电站收入16.07亿元（占比65%），同比增长23.45%；变压器产品收入4.74亿元，同比增长110.21%；光伏行业线收入占比提升至42%，储能行业线占比提升至13%。投资建议方面，预计公司2024-2026年营收分别为65.5/83.0/98.5亿元（增速32%/27%/19%），归母净利润分别为6.3/8.4/10.5亿元（增速27%/34%/24%），对应PE为13X、10X、8X，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料价格上涨及市场竞争加剧。