2024年半年报点评：聚焦战新产业加大研发，降本增效成效显著

公司2024年半年报显示，1H24实现营收29.21亿元，同比下滑19.3%；归母净利润3.85亿元，同比下滑10.0%；扣非净利润3.59亿元，同比下滑13.1%。业绩符合市场预期，主要受传统配套领域市场需求波动影响。公司新市场、新领域和民用领域订单保持增长。

核心观点与关键数据：

1. 降本增效成效显著：公司以提升“一利五率”为目标，开展全流程成本管控，1H24毛利率同比提升11.9ppt至47.5%，净利率同比提升1.7ppt至15.1%。
2. 分产品表现：
   • 连接器及互连一体化产品：营收减少23.19%至18.78亿元，毛利率提升13.28ppt至48.75%。
   • 电机与控制组件：营收减少11.85%至7.54亿元，毛利率提升10.09ppt至42.82%。
   • 继电器：营收减少33.96%至1.38亿元，毛利率提升23.08ppt至66.85%。
   • 光通信器件：营收增长23.44%至0.79亿元，毛利率下滑2.02ppt至22.65%。
3. 基建与产业布局：启动华南产业基地建设，部分产线投入使用，增强市场保障能力。
4. 研发与费用：聚焦战新产业，加大研发投入，1H24研发费用同比增加18.6%至3.70亿元；期间费用率同比增加9.7ppt至26.7%，主要系激励费用摊销。
5. 营运资金：应收账款及票据增加1.4%，预付款项增加42.4%，存货增加45.2%，为保交付适度增加物料储备；经营活动净现金流为-5.78亿元，较1H23的2.69亿元有所下滑。

投资建议与风险提示： 公司作为特种连接器核心供应商，加快布局商业航天、数据中心等战新产业，实现从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级。考虑到需求端波动，预计2024~2026年归母净利润分别为7.93亿元、10.37亿元、13.04亿元，对应2024~2026年PE分别为25x/19x/15x，维持“推荐”评级。

风险提示：产品价格下降、订单低于预期等。