量价稳定盈利增长，经营费用显著降低

2024年第二季度，公司单季度营业收入37.21亿元，同比下降0.45%，环比上涨1.72%；单季度归母净利润6.56亿元，同比下降2.75%，环比下降15.91%；单季度扣非后净利润6.40亿元，同比上涨1.42%，环比下降18.34%。

煤炭主业方面，2024上半年公司原煤产量1692.75万吨，同比下降0.47%；商品煤销量1445.18万吨，同比下降0.22%；商品煤售价495.23元/吨，同比下降1.83%；吨煤销售成本268.93元/吨，同比增长7.00%。煤炭业务收入71.57亿元，同比下降3.96%，综合毛利率45.70%，同比下降3.49%。2024年二季度，公司原煤产量847.84万吨，同比降幅0.04%，环比增长0.35%；商品煤销量749.85万吨，同比增长0.15%，环比增长7.84%；吨煤售价481.70元/吨，同比降幅1.38%，环比降幅5.52%；销售收入36.12亿元，同比下降1.23%，环比增长1.89%。

费用及现金流方面，受忻州窑矿经营调整和子公司活性炭停产影响，2024年上半年管理费用23.89亿元，同比减少33.65%。公司资产负债率33.47%，同比下降11.91pct，财务费用同比下降75.83%至2.46亿元。截至2024年上半年，公司货币资金157.7亿元，占期末资产比例41.25%，现金流充裕。

晋控集团背景方面，晋控集团煤炭产能近4.8亿吨，为全国第二大、山西第一大煤企，资产证券化率仅11.5%，晋控煤业作为集团上市平台存在资产注入预期。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为34.42亿、37.37亿、40.35亿，EPS分别为2.06/2.23/2.41元/股。认为下半年煤炭需求对长协价格仍有支撑，市场价格不具备单边下行条件。

风险因素包括国内外能源政策变化、重大煤炭安全事故、公司发展规划变动、宏观经济大幅下行。