繁荣升降机和美国市场仍然是关键驱动因素

繁荣升降机和美国市场仍然是关键驱动因素 目标价格RMB75.00 涨 / 跌61.3% 当前价格RMB46.50 浙江鼎力（Dingli）在2024年第二季度的息税前利润（EBIT）增长了72%，达到人民币612百万元，主要由收入增长34%和毛利率扩张2.6个百分点驱动。报告净利润仅增长2%至522百万元，这主要是由于缺乏外汇收益导致的净财务收入减少。在财报电话会议上，管理层重申了对美国市场的乐观展望，保持全年提升式起重机销售目标为2000台不变。此外，管理层预计美国总统选举后可能增加的关税影响是可以管理的，因为反倾销关税的减少可以减轻这一影响。我们维持我们的盈利预测不变。保持当前评级。BUYTP 不变 ， 为 75 元人民币(18 倍 2024E P / E ， 低于 31 倍的历史平均水平 1SD) 。 Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826 waynefung @ cmbi. com. hk中国资本货物 ..景气提升仍然是增长动力。在2024年上半年（1H24），直臂式提升机的销售第二季度强劲的收入增长和利润率。收入同比增长 34% ， 达到 2 元人民币40 亿。毛利率扩大 2同比增6个百分点至31.8%。管理费用比率相对稳定，保持在2.5%。净金融费用同比减少96%，降至1000万元人民币，原因是未产生外汇收益。 收入同比增长58%，达到人民币18亿（占主要业务收入的49%），而剪叉式提升机的销售收入与去年持平。直臂式提升机在国内外市场均实现了增长。对于剪叉式提升机，由于中国市场的激烈竞争，产能主要分配给了海外市场。 海外市场 ： 美国 > 亚洲及其他 > 欧洲。海外收入在 1H24 年同比增长 50%。北美是增长最高的地区(+ 100%) ， 其次是亚洲和其他地区(+ 40%) 和欧洲(+10%) 。 主要风险:(1) 中国自动售货机市场进一步加剧的竞争；(2) 海外需求放缓；以及(3) 美国和欧盟对反倾销税及补贴税的超出预期的增加。 相关报告 ： )鼎立 - 第 23 季度和第 24 季度收益保持一致 ； 海外增长保持积极 - 2024 年 4月 25 日 （link资本货物 - 更多政策支持国内机械需求 )； 预计行业反弹将继续 - 2024 年 4 月18 日 （link )鼎立 - 新的 APW 产能扩张计划 ， 以进一步增强全球竞争力 - 2024 年 3月 25 日 （link )中国建筑机械 - 评估欧洲委员会对中国制造AWP的反倾销调查的影响 - 2023年11月14日link 资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计 资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计 来源 ： 彭博社 ， 公司数据 ， CMBIGM 估计 来源 ： 彭博社 ， 公司数据 ， CMBIGM 估计 披露和免责声明 分析师认证 此外，分析师确认，无论是分析师本人还是其定义范围内的关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的守则所定义），（1）均未在报告发布前3负责本研究报告（全部或部分）内容的研究分析师声明，针对本报告中涉及的证券或发行主体：(1) 所表达的所有观点均准确反映了该分析师个人对该主题证券或发行主体的观点；(2) 该分析师在本报告中所表达的具体观点与其薪酬无关，直接或间接地，其薪酬并非、目前并未且未来也不会受到任何与特定观点表达相关的因素影响。 0个日历日内交易或持有提及股票；（2）不会在报告发布后3个营业日内交易或持有提及股票；（3）并未担任报告中所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；以及（4）对报告中所涵盖的香港上市公司没有任何财务利益。 CMBIGM 额定值 ： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票： Stock 未被 CMBIGM 评级 CMB 国际全球市场有限公司： 行业预计将在未来 12 个月内超越相关的广泛市场基准： 行业预计未来 12 个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行全资子公司）的全资子公司。地址 ： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ：(852) 3900 0888 传真 ：(852) 3900 0800 重要披露 参与任何证券交易都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化的投资建议。此报告在准备时并未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现不能预测未来表现，实际事件可能与报告中所含内容有重大差异。任何投资的价值及其回报都是不确定的，且无法保证，可能会因基础资产的表现或其他市场变量的影响而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由CMBIGM准备，旨在向CMBIGM的客户提供信息。 或其附属机构（该报告的接收方）。本报告并非也不应被解释为购买或出售任何证券、证券权益或参与任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所包含的信息而导致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含信息的人士完全自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于所信为公开可获取且可靠的数据进行分析与解读。CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性、完整性和时效性，但不对此做出保证。所提供的信息、建议和预测以“现状”形式呈现。信息和内容可能无预警地发生变化。CMBIGM可能会发布具有不同信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点及分析方法。CMBIGM可能作出与本报告推荐或观点相悖的投资决策或持有专有立场。 中银国际可能拥有投资位置、制造市场或作为主要交易方参与报告中提及公司的证券交易，且此操作可能代表自身及/或其客户。投资者应假定中银国际与报告中的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到中银国际可能存在利益冲突，这可能影响报告的客观性。中银国际不承担与此相关联的责任。本报告仅供指定接收者使用，未经中银国际事先书面同意，不得复制、重印、出售、重新分发或出于任何目的以任何形式部分或全部复制本出版物。如需推荐证券的额外信息，请随时提出请求。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下两类人员（I）符合《2000年金融服务与市场法案》2005年第2005号金融推广指令（不时修订）第19(5)条规定的人员，或（II）符合该指令第49(2)(a)-(d)条（高净值公司、未注册协会等）的人员，不得向其他任何人提供，除非事先获得CMBIGM的书面同意。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM并非美国注册的证券商或交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和分析师独立性的规则约束。负责此研究报告内容的主要分析师并未在美国金融行业监管局（FINRA）注册或认证为研究分析师。分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的相关FINRA规则的适用限制。此报告仅限于向“根据1934年美国证券交易法修订案中15a-6条定义的重大美国机构投资者”在美国境内分发，并不得提供给美国境内的其他任何人。每个接受此报告副本的美国主要机构投资者代表并同意，其不会将此报告提供给任何其他个人。任何希望基于本报告提供的信息进行购买或出售证券交易的美国接收方，应通过美国注册的证券商或交易商执行此类交易。 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（注册号为201731928D），根据新加坡《财务顾问法》（第110章）中定义的豁免财务顾问，并受新本文件在新加坡的收件人 加坡金融管理局监管，在新加坡分发。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排，分发其各自外国实体、附属机构或其他外国研究机构生产的报告。 对于未被新加坡《证券期货法》（第289章）定义为合格投资者、专家投资者或机构投资者的收件人，CMBISG仅就法律要求范围内对这些人的报告内容承担法律责任。新加坡地区的接收者应联系CMBISG (+65 6350 4400)，处理与报告相关的一切事宜。