受益于中高端与全球化，中期业绩大幅改善

公司动态分析

TCL电子（1070.HK）2024年上半年业绩大幅改善，主要得益于中高端产品战略深化和全球化经营推进。公司收入同比增长30.3%，达到454.9亿港元；归母净利润同比增长146.5%，达到6.5亿港元，经调整归母净利润同比增长147.3%。

业务板块表现

1. 显示业务：收入同比增长21.3%，达到301.4亿港元，主要得益于全球市场积极开拓和产品结构优化。上半年TCL电视全球出货量同比增长9.2%，达到1252万台，其中75英寸及以上大尺寸电视出货量同比增长34.5%。毛利率为16.9%，同比下降1.9个百分点，受国内品牌结构、海外区域结构变化及面板成本上涨影响。
2. 全球化经营：TCL电视全球出货量市占率同比提升0.9个百分点至13.3%，位列全球品牌电视前二。海外市场产品结构进一步优化，75英寸及以上电视及TCL Mini LED TV 出货量同比分别大幅增长77.9%和124.7%。欧洲市场受益于大型体育赛事，TCL品牌TV出货量同比增长40.1%，多个国家零售量市占率排名前五。
3. 全品类营销业务：收入同比增加27.7%，达到77.5亿港元，毛利率同比提升1.1个百分点至16.3%。旗下空调、冰箱及洗衣机等智能产品全球品牌分销业务规模保持快速增长。
4. 互联网业务：收入同比增长8.9%，达到12.1亿港元。国际市场收入达到3.42亿港元，同比大幅增长51.2%，海外互联网业务商业化变现取得持续突破。
5. 光伏业务：收入同比大幅增长212.7%，达到52.7亿港元，毛利率同比提高2.7个百分点至10.3%。已覆盖中国国内23个重点省市，累计工商签约项目超过150个，累计经销商渠道超过1,200家，累计签约农户超过70,000户。

投资建议

预计2024年大尺寸、中小尺寸显示、互联网及创新业务均有望实现同比业绩增长，光伏业务有望进入业绩爆发期，后续对收入和利润的贡献比例将提升。给予公司2024/2025年12x/10x PE，目标价6.05港元，与最近收盘价有28.5%的上涨空间，评级为“买入”。

风险提示

经济下行、显示业务产品不达预期、竞争加剧、政策负面风险等。