业绩预增+索尼战略合作共振，全球化与中高端化战略成效凸显

TCL电子发布2025年度业绩盈喜预告，预计经调整归母净利润同比增长45.0%-60.0%至23.3亿-25.7亿港元，核心业务盈利韧性强劲。公司宣布与索尼在家庭娱乐领域达成战略合作意向，拟成立合资公司，TCL持股51.0%，双方将整合技术、品牌和渠道资源，推动家庭娱乐业务增长。

核心观点与关键数据：

1. 业绩高增：2025年经调整归母净利润预计同比增长45.0%-60.0%，中值约24.5亿港元，同比增长52.5%，显著跑赢行业平均水平。
2. 战略成效：公司“全球化”“中高端化”战略深度落地，大尺寸显示业务稳居市场领先地位，中高端化转型推动ASP提升；互联网业务保持高盈利水平；创新业务规模持续扩张。
3. 索尼合作：与索尼成立合资公司，承接索尼家庭娱乐业务，TCL持股51.0%，索尼持股49.0%，覆盖全球一体化运营。双方未来将在专利、技术及品牌授权方面展开合作。
4. 资源互补：索尼的先进技术、全球品牌及供应链管理能力与TCL的显示技术、全球化规模及垂直供应链效率形成互补，提升合资公司竞争力。

投资建议： 维持“买入”评级，目标价14.3港元（较最近收市价有31.3%的上升空间）。建议关注2025年度正式业绩公告（2026年3月发布）及与索尼合作最终协议的签订进展。预计2025/2026年经调整净利润为24.0亿/27.5亿港元。

风险提示： 宏观经济下行、家电市场消费竞争加剧、合作项目落地不确定性、地缘政治负面风险等。