强化 Gen AI 竞争优势

2024-08-28 Saiyi HE,Wentao LU,Ye TAO 招银国际 Hallam贾文强

业绩表现：2024年上半年，SenseTime总收入同比增长21%至17.4亿人民币，调整后净亏损收窄3%至23.3亿人民币，净亏损率同比改善33个百分点至-134%。主要原因是持续投资于基础模型和生成式AI应用开发。
业务增长：新一代人工智能业务成为关键增长动力，通用人工智能业务收入同比增长256%至10.5亿元，占比60%；智能汽车业务收入同比增长100%至1.68亿元；传统AI业务收入同比下降51%至5.2亿元。
市场地位：SenseTime在2023年下半年成为中国第三大AIDC服务提供商，市场份额为15.4%；上半年被确认为15款新车型的指定供应商，支持未来智能汽车增长。
未来展望：预计2024年下半年总收入增长率将加速至同比增长33%，主要受生成式AI业务推动；2024-26年总收入预测基本不变，但调整后净亏损将分别扩大至35亿、25亿和17亿人民币，主要由于对毛利率的更为保守的展望。

Gen AI竞争优势：SenseTime在通用人工智能市场中具备强大AI基础设施（总运营计算能力超过20,000 PFLOPS）、强大的运营能力和独立性，无直接竞争对手。
GPM前景：2024年上半年GPM为44.1%，较上年同期下降1.2个百分点，主要由于AIDC运营成本增加；调整后净利润率提高33个百分点至-134%。预计到2026财年末GPM将逐步下滑至38%，通过合作伙伴网络扩大计算能力，改善现金流和财务灵活性。
盈利路径：实现盈利的长期路径需要SenseTime在运营效率上做出实质性的改进。