宏观大类日报：关注海外降息预期

策略摘要

• 商品期货：贵金属、螺纹钢逢低做多，其他整体中性；
• 股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

• 国内经济：7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；出口保持强劲，但金融数据整体仍弱；基建逆周期作用有所发力，整体仍处于筑底阶段。政策预期有边际改善，包括政治局会议措辞积极、央行行长强调支持财政政策、地方专项债新增提速等。
• 美联储降息：鲍威尔称降息时机已到，但计价存在下修风险；偏向年内降息75bp，9月降息前后宽松预期可能修正。市场对美国经济衰退担忧“太过”，关注海外“衰退交易”主线。
• 欧美PMI：8月制造业PMI均低于预期，美国制造业萎缩，服务业仍具韧性。复盘美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本商品承压，黄金能否跑赢整体商品需关注经济数据企稳。
• 商品板块：
  • 黑色板块：整体偏震荡，五大钢材产量下降，消费环比改善，趋势反转需更多数据配合。
  • 农产品：整体中性，美豆丰产预期利好，豆粕价格短期偏弱震荡。
  • 贵金属和有色：短期冲击过后可关注企稳回升，贵金属再度迎来逢低配置机会。
  • 能源和化工：需关注中东局势后续变化。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 十四届全国人大常委会第十一次会议议程包括国防教育法修订草案、统计法修正草案等。
• 央行等八部门发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》。
• 国有企业1-7月营收同比增长1.6%，利润同比下降2%，资产负债率上升0.1个百分点。
• 制造业销售收入同比增长5.3%，高端化、智能化、绿色化发展扎实推进。
• 企业购进研发和技术服务金额同比增长12.3%，科技成果转化服务销售收入同比增长26.5%。

数据来源

• 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场数据均来源于Wind华泰期货研究院。