Q2外销延续高景气

核心观点与关键数据

• 业绩表现：新宝股份2024年上半年实现收入77.2亿元，同比增长21.5%；归母净利润4.4亿元，同比增长12.0%。Q2单季度收入42.5亿元，同比增长20.5%；归母净利润2.7亿元，同比增长5.1%。
• 外销表现：2024H1外销收入同比增长27.0%，Q2外销收入同比增长约24.9%。公司积极拓展家居电器、婴儿电器、个护美容电器、制冷电器等领域，外销收入延续快速增长态势。
• 内销表现：2024H1内销收入同比增长6.3%，Q2内销收入同比增长约6.5%。公司大力发展摩飞、东菱、百胜图等自主品牌，内销业务表现稳定，未来内销收入增速有望回升。
• 盈利能力：Q2归母净利率为6.3%，同比下降0.9个百分点。主要受人民币汇率波动导致汇兑收益减少（财务费用率同比+3.3个百分点）以及原材料价格上涨及毛利率较低的外销代工业务占比提升（毛利率同比-0.6个百分点）影响。后续随着内销经营改善和外销规模提升，盈利能力有望改善。
• 经营现金流：Q2经营性现金流净额2.7亿元，同比下降53.9%。主要因为购买商品、接受劳务支付的现金同比增长24.3%，推断主要受到备货支出增加影响，本期末存货规模同比增长19.2%。

研究结论与投资建议

• 海外需求景气：海外小家电需求持续旺盛，公司外销收入有望持续提升。
• 国内自主品牌：公司国内自主品牌持续推出新品、拓展新渠道，未来成长空间可期。
• 估值与评级：预计公司2024年至2026年EPS分别为1.31/1.51/1.78元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年PE估值12倍，目标价15.67元。
• 风险提示：需关注人民币大幅升值、原材料价格大涨、海外需求大幅下降等风险。