重点项目有序推进，24H1业绩符合预期

公司2024年半年报显示，业绩表现强劲，营收和利润端均实现显著增长。2024H1，公司实现营业收入216.3亿元（同比增长4.7%），归母净利润16.2亿元（同比增长20.9%）；2024Q2，营收124.3亿元（同比增长11.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长20.7%）。利润端增长主要受益于中海油增储上产推动工作量持续放量，能源技术服务产业营收同比增长20.1%，低碳环保与数字化服务产业营收同比增长2.9%，但能源物流服务产业受客户需求减少影响营收下滑4.4%。

公司盈利能力稳步提升，2024H1毛利率为14.1%（同比+1.2pp），净利率为7.8%（同比+1.0pp），期间费用率为5.8%（同比-0.4pp），主要得益于研发费用同比下降明显。2024Q2毛利率进一步提升至15.8%（同比+1.1pp），净利率至9.2%（同比+0.6pp），期间费用率降至5.4%（同比-0.6pp），显示公司提质降本增效成效显著。

一体化服务能力持续增强，重点项目稳步推进。2024H1重点投资类工程项目累计提前445天，多个项目取得关键进展，如“海洋石油115”FPSO坞修项目提前投运、LNG运输船项目首制船交付等，同时新增“低品位油田综合开发”和“水下生产系统”项目，技术、装备与服务的协同能力进一步提升。

盈利预测显示，预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.8、41.0、45.0亿元，对应PE分别为10.4、9.4、8.5倍，未来三年归母净利润复合增速为13.5%。基于国内“增储上产”带来的工作量增长，公司三大业务板块有望齐头并进，维持“买入”评级。

风险提示：需关注油气价格波动、上游资本开支不及预期、项目进展不及预期等风险。