可转债周报：估值性价比提升，关注高YTM品种

核心观点

• 股市：A股延续低位震荡磨底，资金交投意愿不强，高股息风格强势，中报数据对低景气板块形成压制。美联储降息预期增强，但经济面、资金面、情绪面改善需等待，市场将延续震荡磨底。
• 债市：收益率全面下行，交易活跃度降低。央行提示长期国债利率风险，引导市场厘清认知误区，债市收益率下行但交易活跃度低。资金面偏紧，需关注MLF投放和降准等操作。
• 转债：估值性价比提升，关注高YTM品种。转债跟随正股调整但幅度小于正股，当前处于历史低位，但正股修复需等待多方改善信号，呈现结构性行情。转债整体YTM较高，建议关注安全边际高的临期高YTM转债。

关键数据

• 市场行情：截至8月23日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别下跌0.87%、0.64%、1%、1.68%。
• 利率债：1年期国债、10年期国债收益率分别收于1.5%、2.15%，周环比下行4BP。
• 行业表现：权益市场仅家电、银行领涨；转债市场社会服务、纺织服饰、汽车领涨。
• 个券表现：周涨跌幅前五为天创转债、松原转债等，后五为伟24转债、天源转债等。
• 估值分析：转债价格中位数、算术平均数分别为104.29元、107.26元，周环比下跌；转股溢价率中位数、算术平均数分别为49.7%、72.51%，周环比上升。

研究结论

• 转债市场估值性价比提升，建议关注高YTM品种，如高评级央国企转债。
• 建议关注以下主线：1）基本面较好的高YTM转债；2）高评级、大规模转债及高股息板块转债；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向。
• 风险提示：转债估值回落风险、股市波动风险。