改性塑料专精特新“小巨人”，募投产能落地打开成长空间

富恒新材是一家专注于改性塑料研发、生产和销售的专精特新“小巨人”企业，产品涵盖苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类等，应用于家电、消费电子、汽车等领域。公司自1993年成立以来深耕改性塑料领域，拥有深厚的技术积累和定制化能力，客户包括创维、康佳、比亚迪等知名企业。

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2019-2023年营收年均复合增速15.45%，归母净利润年均复合增速44.28%；2024Q1营收同比增长50.44%，归母净利润同比增长112.29%。
• 业务结构优化：改性工程塑料占比从2019年的18%提升至2023年的42%，苯乙烯类业务占比从79%下降至44%。
• 技术优势：积累上万条改性塑料配方数据，拥有26项专利（21项发明专利），具备配方优化和定制化能力。
• 市场前景：下游家电、消费电子、汽车领域需求持续增长，2022年中国改性塑料市场规模达2771亿元，预计2024年达3107亿元。

研究结论
公司凭借技术壁垒和客户认可，业绩有望高速增长。预计2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.03/1.19亿元，对应PE为11.84/8.77/7.65倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、客户需求变化。