一、主要观点
- 周内PX价格刷新上市以来最低价，主要原因是成本支撑坍塌和商品氛围偏弱。海内外PX装置计划外变动增加，市场悲观情绪稍有缓解。PTA短停对基本面影响不大，主要矛盾仍在成本端。
- 周内PTA价格下行至5300附近，成本连续下滑对聚酯商品支撑无力。绝对库存处于近5年高位，聚酯开工偏低负反馈于PTA需求。终端织造开工虽恢复，但备货不及预期。7月纺服社零数据和海关涤纶长丝出口延续负增长，打压下游预期信心。
二、后市预测
- 原油：油价继续宽幅波动，地缘影响逐渐“纸面”，宏观消息扰动价格。
- PX：海外装置降负运行缓解供应宽松，基本面边际改善，预计运行区间7750-8050元/吨。
- PTA：加工费因PX低价保持尚可，若无大装置减停产，累库局面难改，预计运行区间5400-5600元/吨。
- 聚酯：开工提升空间有限，需求偏弱，关注“金九”重启情况。
- 织造：工厂多持观望态度，刚需补货为主，原料备货天数约15天。
- 策略推荐：可逢低布局多单。
三、盘面情况
- PX主力合约周内下跌228元/吨至7682元/吨，成交量48.02万手，基差均值-206元/吨，现货均价7504.20元/吨，环比下跌312.0元/吨。
- PTA主力合约周内下跌200元/吨至5350元/吨，基差均值-23.2元/吨，现货均价5349.80元/吨，下跌190.80元/吨。
四、PX、PTA装置运行情况
- PX装置：恒力石化一套250万吨装置停车检修，汉邦石化一套220万吨装置恢复，嘉通能源短停后恢复，四川能投已重启。
- PTA装置：整体开工仍处于高位，短停装置较多。
五、基本面分析
- 油价：WTI原油结算价74.83美元/桶，布伦特原油78.15美元/桶，市场预期美联储9月降息。
- 石脑油：CFR日本周均价668.26美元/吨，生产利润56.64美元/吨，价格震荡下跌。
- PX：创新低后震荡运行，CFR中国主港周均价930.73美元/吨，FOB韩国906.80美元/吨。
- PXN价差：周度均值264.89元/吨，环比下降9.00%。
- PTA库存：截止08.23，社会库存387.8万吨，环比增加3.2万吨，库存天数增加0.29天。
- 聚酯开工：POY及FDY开工局部提升，长丝库存环比上升。
- 织造开工：江浙织机周均负荷微降至63.86%，订单持续性较差。
- 聚酯产销：周内平均估算在5成以下，半光POY、DTY、FDY市场均价分别跌0.33%、0.16%、0.31%。
六、研究结论
- PTA超跌后将有所修复，运行区间5400-5600元/吨；PX将从低位反弹，运行区间7750-8050元/吨。
- 下游需求疲软，聚酯开工提升空间有限，关注“金九”重启情况。
- 策略推荐：可逢低布局多单。
