PX 核心观点
- 成本端原油：市场风险偏好减弱，欧佩克+增产预期有限，油价难有趋势性行情。
- 供给端：国内 PX 产量环比持平，下周福海创装置重启预期小幅提升产量。
- 需求端：国内 PTA 产量环比下降，下周台化和恒力惠州重启预期小幅提升产量。
- 加工利润：PX 现货生产毛利环比下降，因 PTA 大幅降负导致需求下降，平衡表由去库转为累库。
- 总体逻辑：PX 价格受成本端原油及自身供需影响，短期供需弹性有限，价格预计区间运行。
- 观点：PX 价格区间震荡，11 月合约 6650-7000。
- 关注事件：原油波动、PTA 开工、聚酯开工。
PTA 核心观点
- 成本端原油：市场风险偏好减弱，欧佩克+增产预期有限，油价难有趋势性行情。
- 供给端：国内 PTA 产量环比下降，下周台化和恒力惠州重启预期小幅提升产量。
- 需求端：聚酯产量环比上升，部分企业为冬季需求做准备，预计下周聚酯供应小幅提升。
- 利润：PTA 现货加工费环比下降，已降至季节性低位，进一步下降空间有限。
- 总体逻辑：PTA 供需预期好转，但因大规模停车和新增装置投产，加工费继续下降，价格跟随上游区间震荡。
- 观点：PTA 短期价格区间震荡，01 合约 4600-4850。
- 关注事件：原油波动、PTA 开工、聚酯开工。
聚酯核心观点
- 瓶片：
- 供给端：瓶片产能利用率环比上升，产量环比上升，大厂维持减产，供应保持稳定。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数环比上升。
- 利润：瓶片生产毛利环比上升，需求逢低刚性为主。
- 主要逻辑：软饮料需求走弱，供给端减产预期继续，短期供需矛盾不大，价格受成本端引导。
- 观点：PR 短期价格区间震荡运行，11 月合约 5750-5950。
- 关注事件：原油波动、PX 价格波动、PR 开工。
- 需求端：聚酯开工与产量环比上升，聚酯平均库存可用天数上升，加权利润上升。
- 终端需求：纺织企业供需边际好转，开工、订单需求上升，原料库存累库，产品库存去库。
关键数据
- PX：
- 亚洲 PX 装置开工率：84.63%（环比持平，同比-2.08%）
- 国内 PX 产量：70.98 万吨（环比持平，同比-2.08%）
- PX 社会库存：391 万吨（环比+1.24%）
- PX 基差：84.39 元/吨（较上周+20.57%）
- PX 11-1 月月差：34 元/吨（较上周-50.00%）
- PTA：
- 国内 PTA 产能利用率：69.48%（环比-1.74%，同比-17.57%）
- 国内 PTA 产量：128.94 万吨（环比-1.80%，同比-11.19%）
- PTA 社会库存：337.95 万吨（环比-4.32%）
- PTA 基差：-87 元/吨（较上周-97.73%）
- PTA 1-5 月月差：-36 元/吨（与上周持平）
- 聚酯：
- 聚酯产能利用率：87.33%（环比+0.78%，同比+2.40%）
- 聚酯产量：151.37 万吨（环比+0.93%，同比+8.54%）
- 聚酯加权库存可用天数：18.25 天（环比+6.29%）
- 聚酯加权生产利润：-60.35 元/万吨（环比+58.39%）
- 瓶片：
- 瓶片产能利用率：72.07%（环比+1.66%）
- 瓶片产量：32.92 万吨（环比+1.69%）
- 瓶片厂内库存可用天数：17 天（环比+0.55%）
- 瓶片基差：-20 元/吨（较上周+66.67%）
- 瓶片连二-连三月差：-8 元/吨（较上周+20.00%）
研究结论
- PX：短期价格预计区间运行，11 月合约 6650-7000。
- PTA：短期价格区间震荡，01 合约 4600-4850。
- 瓶片：短期价格区间震荡运行，11 月合约 5750-5950。
