钢材周报：现货价格大幅回升 期货价格震荡上行

现货价格大幅回升 期货价格震荡上行 2016年11月27日（钢材周报） 研究院黑色产业研究所 陈萌妤 执业资格号: F3014921 电话： 021-61838622 E-mail：chenmy@chaosqh.com p 2 要点：期货价格震荡上行 现货报价大幅回升 要点 双焦及铁矿石现货价格坚挺，钢价随期货价格回升，钢厂利润大幅改善；本周成交前高后低，建材库存回升，板材库存继续下降。 供应端钢厂检修增多，雾霾限产频率加大；政策端钢铁去产能再次收到关注，违规新建高炉受到严厉打压。需求端板材需求旺盛，关注下周四公布的中国11月制造业PMI变化。 本周螺纹止跌回升，现货价格跟随期价上涨，而下游在恐慌性补库后对高价资源接受度不高，观望情绪增加，在冬储仍不明朗的情况下，螺纹在黑色系中走势相对偏弱，操作上建议观望为主。 p 3 下周建议：预计下周维持震荡 建议观望或维持日内盘操作为宜 本周观点回顾：螺纹仍存调整风险，建议观望或维持日内盘操作。 下周投资建议：快速冲高资金获利情绪可能增加，盘面震荡加剧 ，建议观望或维持日内盘操作为宜。 下周观点： 从基本面看，双焦及高品铁矿供应偏紧难以迅速改观，钢材价格在成本支撑下难有大幅下跌基础。期价快速上涨导致贸易商及下游出现恐慌性补库，但现货价格拉高后市场对高价资源接受度较低，观望情绪增加，成交明显转弱，社会库存小幅回升。板卷需求显著好于建材，螺卷价差再度拉大，预计难以快速收窄。 从消息面看，一方面炼焦煤长协基准价锁定提升市场对明年原料价格预期，另一方面长协签订后明年供应偏紧格局有望改善，而短期双焦供应依旧偏紧，现货价格易涨难跌。国务院对钢铁去产能展开新一轮督查，相关地区均有计划停产配合对违规新建和违规产能查处等相关工作，如停产落实对短期钢材产量影响较为明显，仍需后续跟进相关情况。。 临近交割月，黑色以修复贴水思路为主，由于目前仍处淡季，钢材矛盾不明显，在冬储仍不明朗的情况下，远近月价差拉大，螺纹在黑色系中走势相对偏弱，操作上建议观望或维持日内盘操作为宜。 p 4 期货：盘面价格震荡上行 主力合约完成移仓换月 期盘行情回顾：本周盘面在回调之后小幅反弹，持仓量回落，周五螺纹主力合约完成移仓换月，成交量较上周有明显回升。本周针对黑色系政策监管仍在继续，螺纹总持仓较往年有较大提升空间，而建材目前处于需求淡季，在冬储仍不明朗的情况下，远近月价差明显拉大，螺纹在黑色系中走势相对偏弱，操作上建议观望为主。 图表1：螺纹/热卷主力合约一周交易数据（单位：元/吨，%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 收盘价涨跌幅成交量持仓量收盘价涨跌幅成交量持仓量2016/11/212714-2.09%298875413716363151-0.88%3512481997264372016/11/2229006.85%3723944130011033426.06%4084061965764422016/11/2329541.86%4070872133979434242.45%4843161910024702016/11/242951-0.10%348758411325343399-0.73%4530701751624482016/11/2531546.88%2816238110450235514.47%450090167352397一周涨跌38213.78%10014862-29213437211.70%19404-40968-10rb1701hc1701日期/品种价差 p 5 现货：市场报价上涨 成交一般 资料来源：Wind，混沌天成研究院 现货行情回顾：期价止跌回升带动现货价格拉涨，政策监察及雾霾限产也对现货价格有支撑作用，部分贸易商及下游周初有恐慌性补库，随后由于多地雨雪天气频发，外加市场对高价资源接受度较低，成交明显转弱。板卷方面需求持续火爆，部分钢厂冷卷订单有超接现象，螺卷价差拉大，冷热价差缩小但仍维持高位，短期难见收敛。现货价格与贸易商冬储心理价位仍有一定差距，预计下周现货价格维持震荡走势。（以上价格涨跌幅为周度累计） 图表2：螺纹钢现货价格（单位：元/吨） 图表3：热轧板卷现货价格（单位：元/吨） 图表4：主要品种价格变动（单位：元/吨） 品种钢坯螺纹热卷冷卷地区唐山江苏上海杭州北京广州上海天津乐从上海热-螺冷-热价格2630268029803060293034903530332034804380550850涨跌1900140240180100320180220130180(190)价差 p 6 基差：螺纹基差缩小 期货贴水仍处合理范围 螺纹钢现货与rb1701日盘结算对比，华东市场基差28.16（-116.67）华北市场去除天津库交割贴水130后基差106.62（-75.43），华南市场基差446（-161)。 热卷现货与hc1701日盘结算价格对比，华东主流资源基差31（+10）。 （以上价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表5：螺纹钢现货与期货基差（单位：元/吨） 图表6：热卷现货与期货基差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 螺纹利润：钢厂利润大幅改善 盘面利润显著回升 从实际利润看，钢厂现金利润-157.1（+74.18）。 从盘面利润看，1月利润-142.14（+70.69），5月利润82.24（+78.89）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-14.98。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表7：螺纹钢钢厂利润（单位: 元/吨） 图表8：螺纹主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 热卷利润：钢厂利润大幅上升 远月合约盘面利润显著上升 从实际利润看，钢厂现金利润184.19（+224.33）。 从盘面利润看，1月现金利润196.75（+70.69），5月现金利润321.99（+125.71）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-12.56。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表9：热轧板卷钢厂利润（单位: 元/吨） 图表10：热轧主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 开工率：盈利水平继续回落 产能利用率小幅回升 全国高炉开工率76.52%，环比上周-0.28个百分点，产能利用率83.18%，环比上周+0.29个百分点。 河北高炉开工率81.27%，环比上周持平，唐山高炉开工率76.83%，环比上周-0.61个百分点。 全国盈利钢厂47.24%，环比上周-6.31个百分点，河北盈利钢厂34.25%，环比上周-5.48个百分点。 图表11：全国高炉开工与检修（单位:万吨，%） 图表12：全国盈利钢厂占比（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 库存：社会库存小幅回升 钢坯库存继续上涨 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表13：全国钢材市场库存（单位: 万吨） 图表14：全国重点钢厂和市场库存天数（单位：天） 图表15：主要品种库存变动（位：万吨） 本周周环比月环比年同比钢材总量851.587.34(37.81)(51.07)螺纹389.988.01(8.91)14.66热卷180.35(1.35)(17.97)(42.15)冷卷105.95(0.83)(6.24)(25.70)钢坯51.705.5015.00(0.30) p 11 出口：我国出口报价上涨 相对内贸优势缩小 图表16：螺纹出口与内贸价格（单位：元/吨） 图表17：我国钢材国际出口优势（单位：元/万吨） 图表18：中国出口价格优势比较（单位：FOB 美元/吨，含铬实重，内贸 元/吨，理计） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 日期中国FOB实重报价换算内贸理计价格上海螺纹理计价格出口价格-上海价格北京螺纹理计价格出口价格-北京价格独联体FOB实重报价中国报价优势土耳其FOB实重报价中国报价优势2016-10-213452546250046243011635510375302016-10-2836026702510160253024037515385252016-11-04385284726901572670177380(5)415302016-11-1141530903010802960130395(20)440252016-11-183902939284099275018940515440502016-11-25405306429808429301344201544035 p 12 下游：上海螺线终端采购量回升 水泥价格普涨 --数据显示，本周上海样本企业螺线终端采购量28520吨，环比+7870吨，变动幅度+38.11%。 --水泥方面，本周华东、华北、东北、中南、西南价格上涨，东北价格持平。 图表19：上海螺线终端采购量（单位: 万吨） 图表20：各地区水泥平均价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 小结：期货价格止跌回升 下周预计维持震荡 从基本面看，双焦及高品铁矿供应偏紧难以迅速改观，钢材价格在成本支撑下难有大幅下跌基础。期价快速上涨导致贸易商及下游出现恐慌性补库，但现货价格拉高后市场对高价资源接受度较低，观望情绪增加，成交明显转弱，社会库存小幅回升。板卷需求显著好于建材，螺卷价差再度拉大，预计难以快速收窄。 从消息面看，一方面炼焦煤长协基准价锁定提升市场对明年原料价格预期，另一方面长协签订后明年供应偏紧格局有望改善，而短期双焦供应依旧偏紧，现货价格易涨难跌。国务院对钢铁去产能展开新一轮督查，相关地区均有计划停产配合对违规新建和违规产能查处等相关工作，如停产落实对短期钢材产量影响较为明显，仍需后续跟进相关情况。。 临近交割月，黑色以修复贴水思路为主，由于目前仍处淡季，钢材矛盾不明显，在冬储仍不明朗的情况下，远近月价差拉大，螺纹在黑色系中走势相对偏弱，操作上建议观望或维持日内盘操作为宜。 p 14 分析师简介 陈萌妤，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员，多年黑色产业链研究经验，对钢铁行业生产、流通及消费环节有深入研究。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-15室 联系电话：010-6339