钢材周报：现货价格大幅上涨 期货价格宽幅震荡

现货价格大幅上涨 期货价格宽幅震荡 2016年12月4日（钢材周报） 研究院黑色产业研究所 陈萌妤 执业资格号: F3014921 电话： 021-61838622 E-mail：chenmy@chaosqh.com p 2 要点：期货价格宽幅震荡 现货报价大幅回升 要点 受供给减少影响钢材价格上涨，原料需求降低价格松动，钢厂利润大幅改善；本周建材库存连续第二周大量累积，板材库存继续下降。 供应端环保限产影响加大，各地中频炉纷纷停产配合检查，后期需继续跟进中频炉及违规新建高炉处理办法；需求端板材需求旺盛，建材需求一般，关注贸易商冬储情绪变化。 本周前期领涨的双焦走势相对偏弱，成本支撑作用变小，螺纹期货价格维持宽幅震荡，总体来看钢材基本面矛盾仍不明显，在冬储仍不明朗的情况下，盘面多空分歧拉大，日内波动加剧，预计下周维持宽幅震荡走势，操作上建议观望为主。 p 3 下周建议：预计下周宽幅震荡 建议观望或维持日内盘操作为宜 本周观点回顾：螺纹仍存调整风险，建议观望或维持日内盘操作。 下周投资建议：预计下周宽幅震荡，建议观望或维持日内盘操作为宜。 下周观点： 从基本面看，随着环保限产和检修的陆续增多，双焦及高品矿资源供应压力稍有缓解，价格出现小幅松动，对钢材的成本支撑作用下降。建材价格拉高后市场对高价资源接受度较低，市场观望情绪增加，成交转弱，板卷受季节性影响较小，需求显著好于建材，库存继续下降。 从消息面看，本周众多煤企与下游企业签订长协提升市场对明年原料供给改善预期；上海，天津等地再度推出房地产调控政策，市场对明年房地产用钢需求缓步下降预期增加；各地中频炉纷纷停产配合检查，后期仍需继续跟进中频炉及违规新建高炉的处理办法。 临近交割月，黑色以修复贴水思路为主，由于目前仍处淡季，钢材矛盾不明显，在冬储仍不明朗的情况下，盘面多空分歧拉大，日内波动加剧，预计下周维持宽幅震荡走势，操作上建议观望或维持日内盘操作为宜。 p 4 期货：盘面价格宽幅震荡 热轧卷板完成移仓换月 期盘行情回顾：本周盘面宽幅震荡，远近月移仓基本完成，成交量较上周有明显增加。盘面看多空分歧拉大，一方面频繁的环保限产及对中频炉的雷霆打压对价格有支撑作用，另一方面双焦供应缓解预期增加导致双焦期货在黑色系中率先走弱，成本支撑作用降低，钢材价格跟随双焦震荡回落。预计下周钢价仍将维持宽幅震荡走势，操作上建议观望为主。 图表1：螺纹/热卷主力合约一周交易数据（单位：元/吨，%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 收盘价涨跌幅成交量持仓量收盘价涨跌幅成交量持仓量2016/11/2833322.90%2733408136496036082.12%1954481462802762016/11/293062-8.10%399111414334763358-6.93%2088441488262962016/11/303000-2.02%213687413375643247-3.31%1508201522002472016/12/131876.23%5079566161066035138.19%4307221701603262016/12/23126-1.91%531522416468603494-0.54%657320208186368一周涨跌-112-3.46%14011548428828-39-1.10%10978146095273rb1705hc1705日期/品种价差 p 5 现货：市场报价上涨 成交一般 资料来源：Wind，混沌天成研究院 现货行情回顾：环保限产及各地中频炉停产应对检查对钢材现货价格有支撑作用，但由于期货价格震荡运行，且仍处需求淡季，现货市场观望情绪较强，总体成交较上周走弱。南北价差拉大，随着航运情况改善北材南下资源明显增多，广州等地螺纹库存出现明显累积。冷卷需求持续火爆，冷热价差再度拉大，短期难见收敛。现货价格与贸易商冬储心理价位仍有一定差距，预计下周现货价格维持震荡走势。（以上价格涨跌幅为周度累计） 图表2：螺纹钢现货价格（单位：元/吨） 图表3：热轧板卷现货价格（单位：元/吨） 图表4：主要品种价格变动（单位：元/吨） 品种钢坯螺纹热卷冷卷地区唐山江苏上海杭州北京广州上海天津乐从上海热-螺冷-热价格27802940314032002960359035503530366045604101010涨跌1502601601403010020210180180(140)160价差 p 6 基差：螺纹基差扩大 期货贴水仍处合理范围 螺纹钢现货与rb1701日盘结算对比，华东市场基差174.11（+145.95）华北市场去除天津库交割贴水130后基差118.55（+11.93），华南市场基差527（+81)。 热卷现货与hc1701日盘结算价格对比，华东主流资源基差14（-17）。 （以上价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表5：螺纹钢现货与期货基差（单位：元/吨） 图表6：热卷现货与期货基差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 螺纹利润：钢厂利润大幅改善 主力合约盘面利润显著回升 从实际利润看，钢厂现金利润-35.32（+121.80）。 从盘面利润看，1月利润-92.13（+49.99），5月利润+174.55（+92.31）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-209.87。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表7：螺纹钢钢厂利润（单位: 元/吨） 图表8：螺纹主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 热卷利润：钢厂利润暂稳 主力合约盘面利润显著上升 从实际利润看，钢厂现金利润182.10（-2.09）。 从盘面利润看，1月现金利润262.14（+65.39），5月现金利润+416.86（+94.87）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-234.76。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表9：热轧板卷钢厂利润（单位: 元/吨） 图表10：热轧主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 开工率：盈利水平持平 产能利用率小幅回升 全国高炉开工率75.83%，环比上周-0.69个百分点，产能利用率83.18%，环比上周+0.2个百分点。 河北高炉开工率79.68%，环比上周-1.59个百分点，唐山高炉开工率76.22%，环比上周-0.61个百分点。 全国盈利钢厂47.24%，河北盈利钢厂34.25%，环比持平。 图表11：全国高炉开工与检修（单位:万吨，%） 图表12：全国盈利钢厂占比（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 库存：建材库存大幅上涨 板材库存继续下降 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表13：全国钢材市场库存（单位: 万吨） 图表14：全国重点钢厂和市场库存天数（单位：天） 图表15：主要品种库存变动（位：万吨） 本周周环比月环比年同比钢材总量872.5821.0012.29(28.03)螺纹408.0318.0519.0232.22热卷176.63(3.72)(9.76)(42.99)冷卷105.02(0.93)(5.40)(25.96)钢坯51.10(0.60)13.300.70 p 11 出口：我国出口报价上涨 相对内贸优势拉大 图表16：螺纹出口与内贸价格（单位：元/吨） 图表17：我国钢材国际出口优势（单位：元/万吨） 图表18：中国出口价格优势比较（单位：FOB 美元/吨，含铬实重，内贸 元/吨，理计） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 日期中国FOB实重报价换算内贸理计价格上海螺纹理计价格出口价格-上海价格北京螺纹理计价格出口价格-北京价格独联体FOB实重报价中国报价优势土耳其FOB实重报价中国报价优势2016-10-2836026702510160253024037515385252016-11-04385284726901572670177380(5)415302016-11-1141530903010802960130395(20)440252016-11-183902939284099275018940515440502016-11-254053064298084293013442015440352016-12-0243032363140962960276410(20)4355 p 12 下游：上海螺线终端采购量下降 水泥价格普涨 --数据显示，本周上海样本企业螺线终端采购量23720吨，环比-4800吨，变动幅度-16.83%。 --水泥方面，本周华东、华北、东北、西南价格上涨，中南、东北价格持平。 图表19：上海螺线终端采购量（单位: 万吨） 图表20：各地区水泥平均价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 小结：期货价格宽幅震荡 操作上建议观望为主 从基本面看，随着环保限产和检修的陆续增多，双焦及高品矿资源供应压力稍有缓解，价格出现小幅松动，对钢材的成本支撑作用下降。建材价格拉高后市场对高价资源接受度较低，市场观望情绪增加，成交转弱，板卷需求显著好于建材，库存继续下降。 从消息面看，本周众多煤企与下游企业签订长协提升市场对明年原料供给改善预期；上海，天津等地再度推出房地产调控政策，市场对明年房地产用钢需求缓步下降预期增加；各地中频炉纷纷停产配合检查，后期仍需继续跟进中频炉及违规新建高炉的处理办法。 临近交割月，黑色以修复贴水思路为主，由于目前仍处淡季，钢材矛盾不明显，在冬储仍不明朗的情况下，盘面多空分歧拉大，日内波动加剧，预计下周维持宽幅震荡走势，操作上建议观望或维持日内盘操作为宜。 p 14 分析师简介 陈萌妤，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员，多年黑色产业链研究经验，对钢铁行业生产、流通及消费环节有深入研究。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-15室 联系电话：010-63397961