钢材周报：现货价格大幅上涨 期货价格震荡上行

现货价格大幅上涨 期货价格震荡上行 2016年12月11日（钢材周报） 研究院黑色产业研究所 秦瀚迪 执业资格号: F3027652 电话： 021-61838621 E-mail：qinhd@chaosqh.com p 2 要点：期货价格震荡上行 现货报价大幅上涨 要点 受中频炉停产及环保限产加码影响钢材价格上涨，原料供给压力缓解价格松动，钢厂利润大幅改善；本周建材库存连续第三周上升，板材库存继续下降。 供应端中频炉政策收紧提升市场对明年去产能预期，现货价格大幅拉涨；需求端北方建材需求受季节性影响较大，南北价差拉大，价格连续拉涨导致贸易商出现恐慌性补库，市场交投气氛高涨。 本周黑色系螺矿走势明显强于双焦，盘面受中频炉政策收紧影响较大，而快速冲高后部分多头获利了结情绪增加，日内波动加剧，预计下周盘面将呈现宽幅震荡走势，操作上建议观望为主。 p 3 下周建议：预计下周呈现宽幅震荡走势 建议观望或维持日内盘操作为宜 本周观点回顾：本周价格宽幅震荡，建议观望为主。 下周投资建议：下周价格将呈现宽幅震荡走势，建议观望或维持日内盘操作为宜。 下周观点： 从基本面看，各地中频炉政策再收紧，环保限产频率增加，钢价大幅拉涨，双焦及高品矿资源供应压力稍有缓解，部分地区价格出现小幅松动，钢厂利润大幅改善。北方需求受季节性因素影响较大，建材库存连续第三周上升，板卷需求较为火爆，库存继续下降。部分贸易商出现恐慌性补库，后期仍需继续跟进冬储情况。 从数据上看，中国11月份广义乘用车销量同比增长19.8%，1-11月广义乘用车销量同比增长15.7%；中国11月钢材出口量同比下降16%至820万吨，连续四个月环比大幅下降，1-11月中国累计出口钢材10068万吨，累计同比下降0.55%；中国11月PPI同比1.5%，预期2.3%，前值1.2%。 临近交割月，近月以修复贴水思路为主，注意交割风险。主力合约受中频炉政策收紧影响较大，钢价走势偏强，而快速冲高后部分多头获利了结情绪增价，盘面日内波动加剧，预计下周将呈现宽幅震荡走势，操作上建议观望或维持日内盘操作为宜。 p 4 期货：盘面价格震荡上行 日内波动加剧 期盘行情回顾：本周盘面震荡上行，持仓量大幅上升，成交量较上周有明显增加。本周盘面受环保限产和中频炉停产消息影响较大，黑色系中螺矿走势明显强于双焦，盘面利润大幅上涨。而价格冲高后部分多头获利了结情绪增加，日内波动或将加剧，预计下周将呈现宽幅震荡走势，操作上建议观望为主。 图表1：螺纹/热卷主力合约一周交易数据（单位：元/吨，%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 收盘价涨跌幅成交量持仓量收盘价涨跌幅成交量持仓量2016/12/532042.50%4581570174212035832.55%7845562627543792016/12/632170.41%3570526180805436421.65%7329543098664252016/12/733825.13%4600540208184837512.99%8558543658383692016/12/833940.35%3988602213143037600.24%8348503627723662016/12/93345-1.44%542020221472343740-0.53%905754364004395一周涨跌2197.01%147679205003742467.04%356862815581827rb1705hc1705日期/品种价差 p 5 现货：市场报价上涨 成交尚可 资料来源：Wind，混沌天成研究院 现货行情回顾：各地中频炉停产导致现货市场可流通资源减少，钢材现货价格大幅上涨，北方建材需求受季节性影响较大，南北价差显著拉大，市场交投氛围高涨，总体成交较上周走强。现货价格与贸易商冬储心理价位仍有差距，但由于期货现货价格均震荡走高，部分贸易商出现恐慌性补库，对螺纹价格有支撑作用，螺卷价差小幅回落。唐山中频炉政策趋紧导致周末钢坯大幅拉涨，沙钢也大幅上调出厂价格，预计下周现货价格维持强势运行。（以上价格涨跌幅为周度累计） 图表2：螺纹钢现货价格（单位：元/吨） 图表3：热轧板卷现货价格（单位：元/吨） 图表4：主要品种价格变动（单位：元/吨） 品种钢坯螺纹热卷冷卷地区唐山江苏上海杭州北京广州上海天津乐从上海热-螺冷-热价格2990304033503390305036803720368038204670370950涨跌2101002101909090170150160110(40)(60)价差 p 6 基差：螺纹基差缩小 南北价差显著拉大 螺纹钢现货与rb1705日盘结算对比，华东市场基差128.61（-45.51）华北市场去除天津库交割贴水130后基差-50.67（-169.22），华南市场基差355（-172)。 热卷现货与hc1701日盘结算价格对比，华东主流资源基差25（+11）。 （以上价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表5：螺纹钢现货与期货基差（单位：元/吨） 图表6：热卷现货与期货基差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 螺纹利润：钢厂利润大幅改善 主力合约盘面利润显著回升 从实际利润看，钢厂现金利润145.80（+181.12）。 从盘面利润看，1月利润-38.89（+53.24），5月利润+284.02（+109.47）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-138.22。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表7：螺纹钢钢厂利润（单位: 元/吨） 图表8：螺纹主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 热卷利润：钢厂利润大幅改善 主力合约盘面利润显著上升 从实际利润看，钢厂现金利润323.49（+141.38）。 从盘面利润看，1月现金利润+352.99（+90.85），5月现金利润+550.26（+133.40）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-226.78。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表9：热轧板卷钢厂利润（单位: 元/吨） 图表10：热轧主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 开工率：盈利钢厂占比提升 产能利用率小幅回落 全国高炉开工率75.55%，环比上周-0.28个百分点，产能利用率82.28%，环比上周-0.9个百分点。 河北高炉开工率79.73%，环比上周-0.95个百分点，唐山高炉开工率76.83%，环比上周+0.61个百分点。 全国盈利钢厂54.60%，环比上周+7.36个百分点；河北盈利钢厂38.36%，环比+4.11个百分点。 图表11：全国高炉开工与检修（单位:万吨，%） 图表12：全国盈利钢厂占比（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 库存：建材库存大幅上涨 板材库存继续下降 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表13：全国钢材市场库存（单位: 万吨） 图表14：全国重点钢厂和市场库存天数（单位：天） 图表15：主要品种库存变动（位：万吨） 本周周环比月环比年同比钢材总量878.455.8731.24(11.36)螺纹414.406.3728.2443.87热卷174.33(2.30)(7.75)(41.43)冷卷104.27(0.75)(4.17)(25.61)钢坯47.70(3.40)10.101.60 p 11 出口：我国出口报价继续上涨 出口优势缩小 图表16：螺纹出口与内贸价格（单位：元/吨） 图表17：我国钢材国际出口优势（单位：元/万吨） 图表18：中国出口价格优势比较（单位：FOB 美元/吨，含铬实重，内贸 元/吨，理计） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 日期中国FOB实重报价换算内贸理计价格上海螺纹理计价格出口价格-上海价格北京螺纹理计价格出口价格-北京价格独联体FOB实重报价中国报价优势土耳其FOB实重报价中国报价优势2016-11-04385284726901572670177380(5)415302016-11-1141530903010802960130395(20)440252016-11-183902939284099275018940515440502016-11-254053064298084293013442015440352016-12-0243032363140962960276410(20)43552016-12-0945033973350473050347420(30)435(15) p 12 下游：上海螺线终端采购量暂稳 水泥价格企稳 --数据显示，本周上海样本企业螺线终端采购量24282吨，环比+562吨，变动幅度+2.37%。 --水泥方面，本周中南价格上涨，华北、西南价格持平，华东、东北、西北价格小幅下降。 图表19：上海螺线终端采购量（单位: 万吨） 图表20：各地区水泥平均价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 小结：期货价格宽幅震荡 操作上建议观望为主 从基本面看，各地中频炉政策再收紧，环保限产频率增加，钢价大幅拉涨，双焦及高品矿资源供应压力稍有缓解，部分地区价格出现小幅松动，钢厂利润大幅改善。北方需求受季节性因素影响较大，建材库存连续第三周上升，板卷需求较为火爆，库存继续下降。部分贸易商出现恐慌性补库，后期仍需继续跟进冬储情况。 从数据上看，中国11月份广义乘用车销量同比增长19.8%，1-11月广义乘用车销量同比增长15.7%；中国11月钢材出口量同比下降16%至820万吨，连续四个月环比大幅下降，1-11月中国累计出口钢材10068万吨，累计同比下降0.55%；中国11月PPI同比1.5%，预期2.3%，前值1.2%。 临近交割月，近月以修复贴水思路为主，注意交割风险。主力合约受中频炉政策收紧影响较大，钢价走势偏强。快速冲高后部分多头获利了结情绪增价，盘面日内波动加剧，预计下周将呈现宽幅震荡走势，操作上建议观望或维持日内盘操作为宜。 p 14 分析师简介 秦瀚迪，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-1