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化工板块已见复苏迹象，清洁能源增长优于预期

2024-08-27 郑民康,文昊交银国际丁叮叮叮

中集安瑞科2024年上半年核心盈利同比下跌3.5%至6.0亿元，主要受化工板块拖累，清洁能源分部表现强劲。清洁能源分部延续强劲增长，海外收入同比大增72%，氢能产品收入同比上升74%至1.7亿元；化工板块因行业需求处于周期底部，毛利同比下跌63%；液态食品板块受美洲项目延后影响，毛利同比持平。下半年预计化工板块触底反弹，清洁能源增长持续，预计化工/液态食品下半年加总毛利同比跌幅收窄至4%，清洁能源分部收入/毛利同比增长25%/26%。2025年盈利预计重回双位数增长，复合增长率为11%，目标价8.45港元，维持买入评级。关键数据：上半年核心盈利6.0亿元（下跌3.5%），清洁能源海外收入大增72%，氢能收入1.7亿元（上升74%），化工毛利下跌63%，液态食品毛利持平；下半年化工收入环比上升32%，新订单环比大幅反弹；2024年盈利预计增长2%，2025/26年恢复至10%以上。

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化工板块已见复苏迹象，清洁能源增长优于预期

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