Q2业绩环比大幅改善，电子材料规划稳步推进

主要观点： 东材科技2024年半年报显示，公司经营逐步好转，Q2业绩大幅改善。受火灾影响的车间逐步复工，且特高压、新能源汽车等新兴产业带来结构性发展机遇。Q2营收12.02亿元，同比增长23.79%，环比增长30.51%；归母净利润1.09亿元，同比下降27.08%，环比增长115.11%。

关键数据：

• 2024H1：营业收入21.22亿元，同比增长16.03%；归母净利润1.60亿元，同比降低27.45%。
• 2024Q2：各材料销量环比变化分别为+60.21%/-1.89%/+43.42%/+51.25%/+26.01%；均价环比变化分别为-7.54%/+17.16%/-0.51%/-10.74%/-0.14%。

业务进展：

• 主营业务价格仍处于底部磨底阶段，但新产能逐步导入，未来业绩有望趋势向好。
• 高端光学膜领域持续发力，多个项目完成试生产，加速释放优质产能。
• 加码电子材料，拟投资建设“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”，预计年销售收入约20亿元，将成为重要利润来源。

研究结论： 公司作为膜材料行业头部企业，产业链一体化程度提升，成本与规模优势显著。预计2024-2026年归母净利润分别为3.88、5.02、6.49亿元，同比增速为17.9%、29.5%、29.3%。当前股价对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料及主要产品价格波动、安全生产、环境保护、项目投产进度不及预期等风险。