2024年中报点评：上半年业绩显著恢复，下游AI算力需求旺盛

浪潮信息(000977.SZ) 计算机｜计算机设备 上半年业绩显著恢复，下游AI算力需求旺盛 2024年中报点评 2024年08月26日评级增 持评级变动维持 投资要点： 上半年业绩显著恢复。公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入420.64亿 元 ，YOY+69.63%； 实 现 归 母 净 利 润5.97亿 元 ，YOY+83.53%。 单Q2来 看 ， 公 司 实 现 营 业 收 入244.57亿 元 ，YOY+58.49%，QOQ+38.91%； 实 现 归 母 净 利 润2.91亿 元 ，YOY+129.01%，QOQ-5.19%。其中由于Q2存货大量增加导致24H1资产减值损失达到3.02亿元，与往年相比较高（23H1为1.68亿，22H1为2.10亿），影响了一部分表观利润。 海外业务进展迅速。分地区来看，上半年公司实现海外地区销售收入122.64亿元，YOY+171.54%，远超过往几年同期水平。公司有望抓住此轮AI算力建设机遇，进一步提升自己海外的品牌影响力和市占率。 毛 利 率 有 所 承 压 ， 费 用 管 控 稳 健 。24H1的 毛 利 率 为7.74%，YOY-3.66pct，毛利率明显下滑或主要系互联网大客户出货占比较多，后续随着政企和运营商客户出货占比提高，毛利率有望回升；销售、管理、财务、研发费用率同比变动-1.08、-0.87、+0.34、-2.48pct，整体费用管控效果明显。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 合同负债与存货高企，下游AI算力需求旺盛。截至24H1，公司合同负债达到77亿元，相比23年底的19亿元增加58亿元，表明下游客户通过预付款锁定服务器货源，AI算力需求旺盛。同时公司也积极备货以应对旺盛需求，截至24H1公司存货达到319亿元，相比23年底的191亿元增加128亿元。 相关报告 1浪潮信息(000977.SZ)2023年年报点评：Q4业绩明显改善，构筑AI计算全栈能力2024-04-26 公司服务器与存储产品市占率稳居世界前列，充分受益AIGC浪潮。根据公司财报引用IDC数据，2024Q1，公司的服务器市占率全球第二，中国第一；2024Q1，存储装机容量全球前三、中国第一；2023年，液冷服务器市占率中国第一；2023年，边缘服务器中国第一。 盈 利 预 测 与 估 值 ：预 计 公 司2024-2026年 实 现 营 业 收 入757.96/864.81/978.31亿元，同比增长15.08%/ 14.10%/13.12%，归母净 利润21.38/25.49/30.41亿元，同比增长19.93%/ 19.23%/19.31%，EPS为1.45/1.73/2.07元，对应当前价格的PE为22/ 18/ 15倍。维持“增持”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风 险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438