产品升级成效显现，降本增效初见成果

公司2024年半年报显示，上半年实现营业收入7.4亿元，同比增长7.84%；归母净利润9735.03万元，同比增长35.86%；扣非归母净利润6611.5万元，同比增长36.94%。业绩增长主要得益于膜产品毛利率提升及费用率压降。膜产品销售收入4.91亿元，同比增长13.47%，毛利率达40.05%，较去年同期增加1.5%。费用管控成效显著，管理费用同比下降18.02%，管理费用率压降2.24pct。产能方面，沙文三期项目顺利投产，设计产能提升至2810万平方米，产能利用率达116.9%。

膜分离业务新签订单充足，2024年1-6月新签合同金额4.54亿元，其中盐湖提锂领域订单3.97亿元，磷酸铁膜法工业废水处理订单5244.04万元。预计2024年膜分离业务将加速增长。反渗透膜国产替代空间广阔，公司凭借技术优势和品牌优势有望优先受益，且耗材属性保障稳定替换需求。

预计公司2024-2026年收入分别为20.87亿元、25.44亿元、29.90亿元，增速分别为22.4%、21.9%、17.5%；归母净利润分别为2.03亿元、2.32亿元、2.68亿元，增速分别为23.1%、14.6%、15.4%。维持买入-A评级，给予2024年20xPE，6个月目标价8.6元。

风险提示：市场竞争加剧、国产替代进程不及预期、新兴市场开拓不及预期、原材料价格波动等。