业绩简评
公司发布半年度报告：实现营业收入90.09亿元，同比增长3.32%；归母净利润8.03亿元，同比增长22.00%；单Q2收入47亿，同比增长4%，归母净利润4.13亿，同比增长4.5%，符合预期。
经营分析
- 出口保持亮眼，电动化持续渗透：1H2024行业叉车销量66.21万台，同比增长13.09%，其中国内市场销售量43.38万台，同比增长9.92%；出口销售量22.82万台，同比增长19.64%。出口增长率大于国内市场增长率，显示国产品牌全球竞争力提升。电动叉车占比已达70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。公司海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入38.69%；电动新能源叉车销量同比增长37.66%。
- 持续降本增效，盈利能力提升明显：1H24毛利率21.58%，同比+1.96pct；国内毛利率18%，出口毛利率26.85%，环比提升。销售/研发/管理费用率分别为4.2%/2.5%/5.4%，同比分别+0.96/+0.22/+0.63pct。其他收益0.7亿，同比+307%，主因政府补助增加。净利率9.58%，同比+1.1%。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-26年归母净利润15、18、21亿元，公司股票现价对应PE估值为9/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
国内市场恢复不及预期；海外市场开拓不及预期；汇率大幅波动。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年15,673百万元，2023年17,471百万元，2024E年19,938百万元，2025E年23,294百万元，2026E年27,232百万元。
- 归母净利润：2022年904百万元，2023年1,278百万元，2024E年1,512百万元，2025E年1,791百万元，2026E年2,120百万元。
- 摊薄每股收益：2022年1.222元，2023年1.727元，2024E年1.697元，2025E年2.011元，2026E年2.380元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年13.35%，2023年16.48%，2024E年17.40%，2025E年18.18%，2026E年18.88%。
投资评级说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
本报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，并咨询独立投资顾问。
