24年H1业绩承压，持续布局高附加值材料

主要观点： 报告日期：2024-08-26 8月22日，公司发布2024年半年度报告，公司2024年上半年实现营业总收入19.56亿元，同比降低5.66%；归母净利润2.15亿元，同比降低44.71%；扣非归母净利润1.96亿元，同比降低48.72%。2024年二季度实现营收10.18亿元，同比降低2.15%，环比上升8.59%；归母净利润1.17亿元，同比降低45.04%，环比上升18.95%；扣非归母净利润1.07亿元，同比降低48.43%，环比上升20.95%。 ⚫2024年上半年业绩短期承压，2024Q2业绩边际改善 公司2024年上半年实现营业总收入19.56亿元，同比降低5.66%；归母净利润2.15亿元，同比降低44.71%；扣非归母净利润1.96亿元，同比降低48.72%。受费用增加影响，业绩短期承压，2024年上半年公司研发费用约2.12亿元，同比增长约33.31%，为争取赢得更多未来的市场机会，继续加大研发力度。分产品来看，功能性材料产品实现营收16.24亿元，同比增长5.35%，毛利率40.67%，同比下降5.12pct；生物科学与医药产品实现营收3.11亿元，同比下降38.53%，毛利率37.20%，同比增加4.16pct，主要系子公司MP公司受海外经济增长乏力，下游需求不足，所处行业竞争加剧等因素影响。 2024 Q2实现营收10.18亿元，同比降低2.15%，环比上升8.59%；归母净利润1.17亿元，同比降低45.04%，环比上升18.95%；扣非归母净利润1.07亿元，同比降低48.43%，环比上升20.95%。24Q2环比均有所改善，公司发展未来可期。 执业证书号：S0010122080046电话：17321190296邮箱：liutq@hazq.com ⚫公司多项目贡献释放，新产品布局稳步推进 公司多项目大幅增长，积极布局新产品，开辟新成长空间。OLED方面，子公司三月科技“综合技术研发中心暨新型光电材料高端生产基地项目”与“九目化学生产基地A04项目”稳步推进，同比大幅增长，贡献持续释放，九目化学2024年上半年收入约4.94亿元，较上年同期增长约34.84%，三月科技2024年上半年收入约7,287万元，较上年同期增长约92.29%。2024年上半年，公司应用于石油化工催化裂化领域的沸石分子筛已经实现销售，公司热塑性PI材料成功选入《中央企业科技创新成果产品手册（2023年版）》，作为手册中202种产品之一。同时，九目化学的无氟氢燃料电池质子膜材料已有中试产品向下游销售，光伏胶膜材料于报告期内通过下游认证并实现销售。 1.23年全年业绩符合预期，新材料多点开花持续增长2024-04-242.Q3业绩环比符合预期，新材料产品蓄势待发2023-10-29 ⚫研发、产能布局完善，看好公司可持续发展 公司研发投入维持高位，产能布局持续推进。公司拥有约10,000种化合物的生产技术，其中约4,000种产品已投入市场，获得国内外发明专利七百余项，在液晶材料、沸石系列环保材料、OLED材料等多个产品领 域取得业内领先地位，在聚酰亚胺材料、半导体制造材料、新能源材料等多个领域积极布局，为公司未来奠定良好基础。随环保问题得到普遍重视，公司新材料前景可期。公司蓬莱一期、九目化学A04、三月科技高端生产基地等项目稳步推进，并推动新领域沸石分子筛300吨的产能建设，研发与生产能力持续增强，看好公司可持续发展。 ⚫投资建议 由于下游需求下滑等原因，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.77、6.57、8.35亿元（前值为7.97、9.22、10.77亿元），同比增速分别为-37.5%、37.9%、27%。对应PE分别为16、12、9倍。维持“买入”评级。 ⚫风险提示 （1）下游需求不及预期。（2）原材料价格波动风险。（3）新项目投产不及预期。 财务报表与盈利预测 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。