Q2收入延续快速增长

2024年半年度业绩表现：视源股份2024H1实现收入101.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润5.0亿元，同比下降17.8%。Q2单季度收入56.3亿元，同比增长22.8%；归母净利润3.2亿元，同比增长0.5%。随着国内经济环境改善，教育业务和企业会议业务有望复苏。

Q2收入增长分析：Q2公司收入保持快速增长，主要受海外业务和生活电器业务拉动。海外业务增长69%，生活电器业务增长61%。海外ODM业务通过加强与品牌客户合作、获取欧洲和印度教育信息化设备需求等方式增长；自主品牌业务通过丰富产品矩阵、强化与微软等头部客户合作推动发展。教育业务受国内采购需求疲软影响，收入下降14%。

Q2盈利能力分析：Q2净利率为5.6%，同比下降1.3 pct，主要受毛利率下降影响。毛利率同比-5.2 pct，原因包括国内教育交互平板市场价格竞争激烈导致毛利率承压，以及液晶面板价格上涨（55寸、65寸面板均价同比分别上涨18%、16%）。

Q2现金流分析：Q2单季度经营性现金流净额同比-1.6亿元，主要因为公司为应对面板价格上涨增加原材料储备，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加13.2亿元。

投资建议：视源股份是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，积极开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计2024年~2026年EPS分别为1.96/2.25/2.60元，维持买入-A评级，给予2024年18倍市盈率，目标价35.27元。

风险提示：面板价格上涨，行业竞争加剧。