核心观点
- 供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少78吨至13441吨，锂辉石端生产略降，锂云母和盐湖端持平。非一体化锂盐厂普遍亏损，部分小厂减产。7月智利出口至中国碳酸锂环比下降9%，达1.58万吨。社会库存环比增加524吨至13.25万吨，冶炼厂累库，下游及其他环节小幅去库。
- 需求端：8月三元正极企业排产环比增长3%，磷酸铁锂正极企业排产环比增长8%。但长协和客供比例高，散单采买少。欧盟拟对特斯拉征收反补贴税，现阶段定为9%，不追溯征收，边际改善。
- 成本端：锂辉石精矿价格环比下降1.9%，成本支撑减弱。盐厂采购压价，矿商小幅下调报价，成交清淡。锂云母冶炼厂有采购需求，但价格未达预期。
- 策略：供应小幅减少，需求旺季预期增长，基本面边际改善。但库存高企且长协比例高，改善幅度有限，预计锂价震荡。操作上，锂价下跌空间不大，建议前期空单逢低止盈。
关键数据
- 7月锂精矿进口：约549628实物吨（碳酸锂当量52996吨），环比增5.2%，主要来自澳大利亚（68.9%）和津巴布韦（17.5%）。
- 锂精矿价格：CIF中间价环比下跌7.1%，国外矿商挺价情绪松动，预计价格震荡偏弱。
- 8月碳酸锂产量：预计63,110吨，环比减少3.0%。
- 7月碳酸锂进口：约2.42万吨，环比增23%，均价11042美元/吨，主要来自智利（79%）和阿根廷（20%）。
- 碳酸锂价格：电池级环比降1.3%至7.43万元/吨，工业级持平于7.1万元/吨。
- 动力电池产量：6月84.5GWh（环比增2.2%），装车量42.8GWh（环比增7.3%），磷酸铁锂占74.0%。
- 手机出货量：1-6月同比增长11.6%，6月环比增14.3%。
- 光伏装机：上半年新增102.48GW，储能锂电池出货同比增长58%。
- 锂盐厂成本：外购锂辉石加工厂商理论生产成本环比降4059元/吨至80296元/吨，理论生产毛利-5796元/吨。
- 8月下游排产：三元材料企业毛利环比增2350元/吨至7500元/吨，磷酸铁锂厂家排产好转。
- 基差与价差：碳酸锂基差环比缩620至1680，电碳与工碳价差持平于3500元/吨，合约间价差扩大1450至250。
研究结论
基本面边际改善，但库存高企和长协比例高限制改善幅度，预计锂价震荡。操作建议前期空单逢低止盈。
