钢矿周度报告：钢材基本面边际改善，继续宽幅震荡行情

钢矿周度报告20220523钢材基本面边际改善，继续宽幅震荡行情美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员：杨辉从业资格证号：F3085549Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格钢材周中探底回升，现货低位挺价意愿强供给高炉生产稳定性较强，电炉产量受压制快速回落库存螺纹出库边际好转，热卷去库主要由需求改善贡献需求螺纹需求边际小幅改善，热卷下游伴随复工复产生产稳定性回升利润热卷保持亏损，钢坯、螺纹微利有一定保护基差现实边际好转叠加盘面反弹，卷、螺合约基差收敛总结本周钢材基本面边际有一定好转，叠加政策刺激明显加码，周中止跌企稳。供给端高炉利润受到原料下跌和电炉减产的支撑保护，高炉生产积极性较高，铁水产量继续回升，但电炉亏损增大产量快速回落，导致螺纹产量大减。需求端近期天气影响减弱，存量施工保持正常节奏，大跌后刚需支撑显现，特别是热卷受复工复产带动生产和补库意愿提升，因此螺纹基本面改善更多由供给下降贡献，热卷基本面改善更多由需求好转贡献。而政策端目前继续加码刺激，变相降息落地和地产政策频出加强了市场对四月经济数据已经是全年政策底的预期，因此下跌遭遇一定阻力。我们认为目前市场分歧明显，后期还需要重点关注五月下旬需求的改善力度，目前看年内宏观刺激的空间和效果都不足，需求改善的空间也相对有限，但下跌通道要打开还需要等待原料端支撑明显削弱，短期钢材仍以宽幅震荡为主，螺纹反弹4700以上继续关注做空机会，套利方面成材反套安全边际更高。铁矿石价格铁矿探底后强力反弹，印度提高出口关税刺激情绪供给澳洲年中发运有冲量动力，巴西稳定性改善需求长流程产量持续提升，钢厂补库心较为稳健库存日均疏港量创出新高，港口总库存保持快速下降海运海运价格维持涨势，远距离航线涨幅偏大价差跨期套利短期震荡为主，盘面利润受原料波动率较大影响明显总结铁矿本周探底后强力反弹，重回800上方。供给端澳矿发运保持增幅，澳洲矿商年中财报前冲量意图较为明显，预计发运将恢复至偏高水平，若巴西发运能否稳定在均值水平，主流资源供应边际有一定好转。周末印度爆出增加铁矿及部分钢材品种出口关税，印矿供应或将大幅缩减，对全球铁矿供应有一定冲击。需求端钢厂产量继续保持小增，由于钢厂前期补库不到位，近期采购积极性仍偏高，目前钢厂烧结粉日耗处于中性水平，烧结粉库存仍偏低，后期钢 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：钢材周中探底回升，现货低位挺价意愿强上周钢材探底回升，整体波动仍较大，螺纹主力合约4638（-41），热卷主力合约4770（+3）。现货低位有一定挺价心理，叠加终端采购有支撑，周中止跌企稳。螺纹现货价格（4820 -80），热卷现货价格（4830 +10）。300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉生产稳定性较强，电炉产量受压制快速回落上周长流程开工率和产能利用率继续小幅回升，原料下跌和电炉减产保护了高炉端微利状态，高炉的生产积极性较高，检修集中在非主产地，铁水仍偏紧。全国247家样本钢厂高炉开工率环比增0.4%至82.61%，高炉炼铁产能利用率环比增0.38%至88.66%，日均铁水产量环比增1.35万吨至239.53万吨。7075808590951001月1日1月10日1月18日1月26日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月23日4月1日4月9日4月17日4月26日5月4日5月13日5月22日6月1日6月12日6月22日7月3日7月13日7月24日8月3日8月14日8月24日9月4日9月14日9月25日10月5日10月16日10月26日11月6日11月16日11月27日12月7日12月18日12月28日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年01020304050607080901001月3日1月11日1月19日1月28日2月5日2月12日2月21日3月1日3月9日3月18日3月26日4月3日4月11日4月19日4月27日5月6日5月14日5月24日6月4日6月13日6月22日7月3日7月13日7月24日8月3日8月14日8月24日9月4日9月14日9月24日10月5日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：高炉生产稳定性较强，电炉产量受压制快速回落电炉峰电和平电亏损明显，电炉产量受压制快速回落，电弧炉企业产能利用率降7.76%至59.29%。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%1月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月31日6月11日6月21日7月3日7月14日7月24日8月4日8月14日8月25日9月4日9月14日9月25日10月11日10月21日11月1日11月11日11月22日12月4日12月14日12月25日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：受电炉减产影响螺纹产量仍大幅回落成材来看，受电炉减产影响螺纹产量仍大幅回落，热卷产量继续回升已略高于往年同期。螺纹产量295.13万吨-15.01万吨，热卷产量326万吨+3.01万吨。2002503003504004501月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月29日5月6日5月13日5月20日5月28日6月5日6月14日6月22日7月2日7月10日7月19日7月27日8月6日8月14日8月23日9月3日9月11日9月20日9月28日10月11日10月19日10月28日11月6日11月15日11月23日12月2日12月11日12月20日12月28日螺纹周度产量2022年2021年2020年2019年2018年2502702903103303503701月1日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月31日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月4日9月14日9月25日10月9日10月19日10月30日11月9日11月20日11月30日12月11日12月21日热卷周度产量2022年2021年2020年2019年2018年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：螺纹需求边际小幅改善上周螺纹需求边际改善增大，刚需和投机需求均有一定恢复，刚需恢复更为明显。螺纹表需310.61万吨（-16.64），全国建材日成交量15.32万吨，环比有一定回升。051015202530351月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月14日2月22日3月2日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月20日4月28日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2022年2021年2020年2019年2018年-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月6日5月15日5月25日6月7日6月19日7月2日7月13日7月26日8月7日8月20日9月3日9月14日9月27日10月12日10月25日11月6日11月18日11月30日12月13日12月25日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：热卷下游伴随复工复产生产稳定性回升2202402602803003203403603801月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月29日5月6日5月13日5月20日5月28日6月5日6月14日6月22日7月2日7月10日7月19日7月27日8月6日8月14日8月23日9月3日9月11日9月20日9月28日10月11日10月19日10月28日11月6日11月15日11月23日12月2日12月11日12月20日12月28日热卷表观需求2022年2021年2020年2019年2018年热卷伴随复工复产生产稳定性回升，补库力度有所增强。热卷表需332.29万吨（+16.15）20030040050060070080090010003000350040004500500055006000650070002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-01冷热卷价差上海价差:冷轧-热卷价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 钢材周度市场跟踪1.4 利润：热卷保持亏损，钢坯、螺纹微利有一定保护上周钢厂盈利率56.7%，仍继续下滑。长流程钢厂普遍在盈亏平衡附近，螺纹和钢坯有一定利润，钢厂对原料的压力减弱，采购意愿偏好。现货利润目前热卷亏损较为明显，螺纹已处于微利水平，由于需求好转空间不大，盘面利润再度转弱。-800-400040080012001600-900-500-100300700110015002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020