铜日报：铜价走高之际 现货成交有所回落

核心观点

• 铜市场分析：
  • 期货行情：8月26日沪铜主力合约上涨0.23%，成交量为133,984手，持仓量为163,614手；夜盘上涨0.83%。
  • 现货情况：因铜价冲高，早市成交冷清，主流平水铜对下月票贴水30元/吨-贴水10元/吨，好铜报平水-升水20元/吨；湿法铜贴水80元/吨-90元/吨。下游采购不活跃，升水下调。
  • 宏观方面：俄罗斯袭击乌克兰，乌克兰实施紧急停电；国内地方政府债务风险缓解，隐性债务规模下降。
  • 矿端方面：洛阳钼业TFM和KFM项目全面投产，预计全年铜产量超57万吨；KFM为世界第一大钴矿山，TFM为世界第五大铜矿山。
  • 冶炼方面：上周国内电解铜产量减少0.2万吨，因部分冶炼厂检修；中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目投产成功，新增产能5万吨/年。
  • 消费方面：下游采购需求下滑，市场存在看空预期，上海仓库出库量下降。
  • 库存与仓单方面：LME仓单下降0.42万吨至31.56吨，SHFE仓单下降0.10万吨至14.37万吨，SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
  • 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.15，上涨0.27%。
• 策略：铜谨慎偏多，套利暂缓。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• 沪铜主力合约：8月26日收于75,170元/吨，上涨0.23%。
• 国内电解铜产量：上周24.1万吨，环比减少0.2万吨。
• LME仓单：31.56万吨，下降0.42万吨。
• SHFE仓单：14.37万吨，下降0.10万吨。
• SMM社会库存：28.34万吨，下降0.55万吨。
• 洛阳钼业TFM产能：年产45万吨铜、3.7万吨钴。
• 中铜东南铜业有限公司新增产能：5万吨/年阴极铜。

研究结论

当前海外降息时点临近，美元偏弱，对有色板块有利；国内接近消费旺季，供应端干扰仍存，社库明显去化。但部分时段下游采购受抑，总体建议逢低买入套保。