燃料油日报：受宏观因素驱动 原油带动燃油继续上涨

核心观点 研究院能源组 ■市场分析 研究员 上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收涨2.27%，报3114元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2411夜盘收涨2.92%，报4231元/吨。受宏观因素的驱动，昨日原油带动燃料油同步大幅上涨；夜盘原油及燃料油延续日盘走势继续上涨。高硫燃油当前估值偏高，裂解价差存在回调的驱动与空间。低硫燃油近期下游船燃需求边际改善、新加坡部分船货不达标致有效供应边际收紧、国内低硫燃油出口退税配额趋紧；在我国新一批配额下发前，短期或偏强运行。可以关注结构性机会，如逢低多LU-FU价差或LU逢低正套。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■策略 单边中性，观望为主；逢低多LU2411-FU2411价差；关注LU正套机会 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；中国低硫燃料油产量超预期 目录 核心观点.............................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨.....................................................................................................................3图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨.........................................................................................................................3图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手...........................................................................................................3图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手.......................................................................................................................3图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................3图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无...........................................................................................................................3图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨.......................................................................................................................4图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨...........................................................................................................................4图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手.............................................................................................................4图10:INELU总成交持仓量丨单位：手.......................................................................................................................4图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................4图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨..............................................................................................................4图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨...............................................................................................5图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨.................................................................................................5图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨..................................................................................................5图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨..................................................................................................5图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................6图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................6图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨......................................................................................................6图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨..................................................................................................6图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨..............................................................................................................7图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨..................................................................................................7图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶........................................................................................................7图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶..........................................................................................................7图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨..................................................................................................................7图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨..........................................................................................................7图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨........................................................................................................8图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨....................................................................................................8图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨......................................................................................................8图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨..........................................................................................................8图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨........................................................................................................................8图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶........................................................................................................................8图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶..........................