2024年半年度报告点评：收入利润率双增，看好公司受益于后续需求释放

公司2024年半年度业绩表现亮眼，营收和净利润均大幅增长，超市场预期。

1. 业绩核心数据：

   • 2024上半年营收108.0亿元（同比+177%），归母净利润23.6亿元（同比+284%）；
   • 2024Q2营收59.6亿元（同比+175%，环比+23%），归母净利润13.5亿元（同比+271%，环比+34%）；
   • 全年毛利率33.1%（同比+3pct），净利率21.8%（同比+7pct）；Q2毛利率33.4%（同比+2pct，环比+0.7pct），净利率22.7%（同比+6pct，环比+2pct）。

2. 业绩驱动因素：

   • 高端光模块需求旺盛，客户资本开支增加，400G/800G需求显著增长，技术迭代加速；
   • 高端产品出货比重提升及降本增效推动毛利率和净利率持续改善。

3. 未来展望：

   • 预计2025年400G/800G/1.6T需求高景气，硅光加速渗透；
   • 800G需求将因云厂推理需求凸显、H系列算力卡供应趋缓及自建以太网迭代而充分释放；
   • 1.6T等前沿产品将受英伟达引领，硅光技术因缓解物料短缺、承接共封装趋势、降低成本而加速渗透；
   • 公司凭借大客户紧密联系、扩产有序推进及硅光芯片布局，有望取得结构性供应优势，深度受益于产业趋势。

4. 盈利预测与评级：

   • 预计2024-2026年归母净利润50/64/88亿元，对应PE分别为26.8/20.9/15.2倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 高速光模块需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。