2024年半年度报告点评：收入利润双高增，LED业务延续高景气

公司2024年半年报总结

营收与净利润增长亮眼

• 总收入：2024年上半年，公司实现营业收入95.2亿元，同比增长23.1%。
• 归母净利润：同期归母净利润为9.1亿元，同比增长24%。

季度表现

• 第二季度：单季度营收54.1亿元，同比增长33.98%；归母净利润4.96亿元，同比增长41.25%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长54%。

主要业务亮点

• 传统视听业务：收入69.4亿，同比增长20.9%，电视ODM出货超540万台，增长1.5%。海外业务通过本地化合作及FOB模式，抵御了宏观波动，确保了稳定的出货量。
• LED产业链业务：收入25.8亿，同比增长29.4%，净利润贡献占比超过50%，成为业绩增长的关键驱动力。兆驰半导体收入13.7亿，净利润3.8亿，净利润率高达27.6%。COB显示业务实现收入4.32亿，净利润0.77亿，净利润率17.8%，产销量快速攀升。

利润与盈利能力

• 毛利率：2024年上半年毛利率为17.7%，其中视听业务12.5%，LED业务31.5%，LED业务占比提升预示着整体毛利率的提升。
• 利润总额：上半年利润总额为11.35亿，同比增长43.5%，表明实际经营状况良好。
• 费用控制：期间费用率为6.21%，略有下降，体现成本控制的有效性。

增长前景与投资建议

• Mini LED降本放量：预计在Mini LED行业降本放量的背景下，公司LED业务将持续保持高景气度。
• 产能扩张与产业链协同：COB显示屏产能的持续扩张将推动COB渗透率提升，同时，LED芯片和封装业务的结构优化以及产业链的深度协同，为公司构建了稳定且具有高门槛的产业链优势。
• 投资建议：考虑Mini LED全产业链的加速发展，调整后的EPS预测为0.48/0.59/0.70元，对应PE分别为10/8/7倍。采用DCF法估值，给予目标价7元，对应24年15倍PE，维持“强推”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、终端需求不足等潜在风险需关注。