2021年半年报点评：2021Q2收入利润延续高增态势，成长边界不断拓展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司2021年7月29日发布2021年半年报，实现营业收入16.94亿元，较上年同期增长61.44%；实现归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，较上年同期增长58.85%。 一、 二、分析与判断  2021Q2业绩增速超5成，智能汽车软件许可等业务表现亮眼 2021Q2公司业绩增速超5成，保持高增长态势。从二季度单季业绩来看，公司2021Q2收入9.03亿元，同比增长49%，归母净利润1.67亿元，同比增长55%；扣非净利润1.6亿元，同比增长51%。同时，从一些前瞻性指标来看，公司2021H1合同负债3.97亿元，同比增长38%；合同履约成本账面余额5.1亿元，较年初增长77%，或从另一个角度说明公司成长性。 从各项业务看，智能汽车软件许可等业务表现亮眼。1）公司智能软件业务实现营业收入72,848.48万元，较上年同期增长30%，其中来自于终端厂商的收入增长57%；2）智能网联汽车业务实现营业收入49,255.52万元, 较上年同期增长70%，其中软件开发、技术服务增速67%，软件许可表现亮眼，增速92%；3）物联网业务同样保持快速增长态势，增速达137%。  三大业务齐头并进，成长边界不断延展 手机业务持续受益于5G换机潮大趋势。2021年1-6月,国内市场上市新机型中5G手机110款，而2020年上半年上市新机型累计105款，2021年上半年5G手机新机型数量超去年同期，说明目前5G换机潮仍在持续，公司为全球各大知名手机厂商提供开发服务，通过紧密合作不断提升用户粘性，进而持续受益于5G换机潮大趋势。 智能汽车业务边界不断延展。公司一方面打造基于SOA架构的融合座舱平台，可快速完成场景服务的开发变更及升级迭代，提升开发效率；另一方面智能驾驶舱4.5解决方案还实现了座舱域和自驾域的融合，加入自动泊车方案，提升单车价值。 物联网业务在鸿蒙等方面取得重要进展。公司旗下子公司创思远达发布基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货，支持鸿蒙碰一碰配网以及HarmonyOS Connect，能有效缩短客户产品鸿蒙适配、HiLink对接周期。整体看，公司物联网业务客户覆盖包括全球知名的扫地机器人厂商等全球 300 多家物联网客户，有望不断成长。 二、 三、投资建议 预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.16和2.85元，对应PE分别为85X、62X和47X。公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021年平均PE（Wind一致预期，最新收盘价）为86X，公司目前估值略低于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，而且智能汽车业务边界不断延展，长期前景可期，因此维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示： 智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 134.60元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-7-29 近12个月最高/最低（元） 162.6/82.86 总股本（百万股） 423 流通股本（百万股） 318 流通股比例（%） 75.24 总市值（亿元） 570 流通市值（亿元) 429 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.中科创达（300496）2021年半年度业绩预告点评：业绩持续高增，鸿蒙催化打开发展成长新空间 2.中科创达（300496）2021年一季度报告点评：扣非业绩高速增长，三大核心业务表现亮眼 -13%4%21%38%55%71%20/720/1021/121/421/7中科创达沪深300[Table_Title] 中科创达（300496） 公司研究/点评报告 2021Q2收入利润延续高增态势，成长边界不断拓展 —中科创达（300496）2021年半年报点评 点评报告/计算机 2021年07月30日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 中科创达（300496） 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2,628 3,660 4,793 6,038 增长率（%） 43.8% 39.3% 31.0% 26.0% 归属母公司股东净利润（百万元） 443 673 916 1,209 增长率（%） 86.6% 51.7% 36.1% 32.1% 每股收益（元） 1.08 1.59 2.16 2.85 PE（现价） 124.6 84.9 62.3 47.2 PB 13.2 10.7 9.3 7.8 资料来源：公司公告，民生证券研究院 nMwOwPmPqPtQpOpNoOwOrN6MbP8OoMmMsQrQeRrRtMlOnOnN8OnNvMxNtQnOvPrNmM 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 中科创达（300496） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 2,628 3,660 4,793 6,038 成长能力 营业成本 1,466 2,025 2,631 3,312 营业收入增长率 43.8% 39.3% 31.0% 26.0% 营业税金及附加 7 10 13 17 EBIT增长率 94.0% 58.3% 41.1% 35.1% 销售费用 109 140 179 221 净利润增长率 86.6% 51.7% 36.1% 32.1% 管理费用 262 332 413 494 盈利能力 研发费用 403 550 705 844 毛利率 44.2% 44.7% 45.1% 45.2% EBIT 381 603 851 1,150 净利润率 16.9% 18.4% 19.1% 20.0% 财务费用 6 (5) (7) (13) 总资产收益率ROA 8.0% 9.5% 11.3% 12.8% 资产减值损失 0 0 0 0 净资产收益率ROE 10.2% 12.6% 14.9% 16.6% 投资收益 10 7 8 7 偿债能力 营业利润 462 697 950 1,256 流动比率 3.2 2.6 2.8 3.2 营业外收支 0 0 0 0 速动比率 2.8 2.3 2.5 2.8 利润总额 462 697 950 1,255 现金比率 1.9 1.5 1.8 2.0 所得税 12 18 28 34 资产负债率 0.2 0.2 0.2 0.2 净利润 450 679 922 1,222 经营效率 归属于母公司净利润 443 673 916 1,209 应收账款周转天数 99.3 97.3 90.4 84.1 EBITDA 489 744 981 1,309 存货周转天数 53.4 80.0 72.0 72.7 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.7 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 2087 2434 3147 3973 每股收益 1.1 1.6 2.2 2.9 应收账款及票据 799 1112 1174 1361 每股净资产 10.2 12.6 14.5 17.2 预付款项 68 80 113 129 每股经营现金流 0.8 1.4 2.6 2.7 存货 400 500 553 785 每股股利 0.2 0.2 0.2 0.2 其他流动资产 32 32 32 33 估值分析 流动资产合计 3429 4230 5094 6392 PE 124.6 84.9 62.3 47.2 长期股权投资 67 74 82 90 PB 13.2 10.7 9.3 7.8 固定资产 421 595 850 1064 EV/EBITDA 61.9 42.4 32.1 24.8 无形资产 251 181 127 89 股息收益率 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 非流动资产合计 2128 2879 3028 3092 资产合计 5558 7110 8122 9483 短期借款 311 311 311 311 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 152 183 256 310 净利润 450 679 922 1,222 其他流动负债 30 30 30 30 折旧和摊销 108 141 130 159 流动负债合计 1073 1605 1789 2022 营运资金变动 (224) (215) 33 (237) 长期借款 5 5 5 5 经营活动现金流 327 609 1,088 1,147 其他长期负债 93 93 93 93 资本开支 406 159 271 215 非流动负债合计 98 98 98 98 投资 (128) 0 0 0 负债合计 1171 1703 1887 2120 投资活动现金流 (525) (159) (271) (216) 股本 423 424 424 424 股权募资 1,701 0 0 0 少数股东权益 60 67 73 85 债务募资 (90) 0