全球布局，利润稳步释放

主要观点： 报告日期：2024-08-25 8月23日公司发布2024年中期业绩报告，报告期内公司实现营业总收入105.45亿元（+2.86%），实现归母净利润20.50亿元（+19.71%），实现扣非归母净利润17.85亿元（+1.48%）。 ⚫点评： ✓积极夯实内功，业务结构略有波动 报告期内公司毛利率49.44%（-0.02pct），净利率20.95% （+2.08pct），净利润及净利率增速较高主因公司金融资产公允价值变动损益报告期末余额较高从而导致非经营性损益较高。单Q2公司实现营业总收入53.49亿元（+2.25%），实现归母净利润11.50亿元（+23.53%）。从费用端看，公司24H1销售/管理/财务费用率分别为10.62%/13.52%/0.98%，整体保持平稳，较23年年末相比略有上升。 从经营层面看，公司持续聚焦核心业务，报告期内实现门诊量794.07万人次（+9.23%）；手术量64.99万例（+6.92%）。拆分收入结构，24H1公司屈光/白内障/眼前段/眼后段/视光服务项目分别实现营收41.54/17.35/9.11/7.20/23.71亿元，分别同比+3.16%/3.64%/4.81%/5.11%/3.05%，增速略有放缓我们认为主要系宏观经济环境承压，消费承压，以及行业竞争激烈等因素。 执业证书号：S0010524030001邮箱：chenjw@hazq.com ✓稳步扩张业务版图，国内外共同发展 公司坚持“1+8+N”战略，截至报告期末，公司在境内拥有311家医院、202家门诊部，分级诊疗战略持续推进。此外，公司在西班牙、美国、新加坡等海外布局140家眼科中心及诊所，其中欧洲和东南亚地区表现亮眼，分别实现营收10.17/1.87亿元，同比+16.41%/4.63%），品牌建设成果可见一斑。 ⚫投资建议：维持“买入”评级 考虑消费的承压和行业竞争的加剧，我们适度下调盈利预测，预计公司2024~2026年将实现营业收入223.11/247.64/279.71亿元（前值239.46/283.06/339.06亿元），同比+9.5%/11.0%/13.0%（前值+17.6%/18.2%/19.8%）；实现归母净利润38.08/43.93/51.49亿元（前值41.78/51.86/64.92亿元），同比+13.4%/15.4%/17.2%（前值+24.4%/24.1%/25.2%）；维持“买入”评级。 1.【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 爱 尔 眼 科（300015）：营收稳健增长，24Q1利润增速亮眼2024-05-092.【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 爱 尔 眼 科（300015.SH）：收购持续落地，体内医院矩阵完善2023-09-24 ⚫风险提示 政策变化风险；行业竞争加剧风险；区域运营风险等。 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生(上海)医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、级市场投资和二级市场研究经验。 分析师：陈珈蔚，医药行业分析师，负责医疗服务及生物制品行业研究。南开大学本科、波士顿学院金融硕士。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。