2024年中报点评：24Q2业绩符合预期，海外项目有序推进

维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，产销创历史新高。维持公司2024-2026年EPS为1.30/1.45/1.59元。考虑到公司为行业龙头，给予公司2024年14.83倍PE，维持目标价为19.28元。 24Q2业绩符合预期。公司发布2024年中报业绩，2024年上半年实现归母净利润21.51亿元，同比+105.77%；扣非净利润20.52亿元，同比+80.94%。其中，24Q2归母净利润11.18亿元，同比+61.85%，环比+8.13%。报告期内，国内汽车行业持续高景气度，国产新能源乘用车销量延续上升，为轮胎市场规模持续增长提供了坚实基础。 受公司产品产量、销量、营业收入快速增长，产品认可度提高，公司业绩同环比保持增长。其中，24Q2轮胎产量1816万条，同比+28.21%，环比+5.24%；销量1796万条，同比+32.33%，环比+8.32%，不含税均价437.5元/每条，同比+0.29%，环比+4.34%。 行业景气延续，成本端扰动影响有限。轮胎的主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线。报告期，整体原材料价格较2023年同期上升。根据百川，截至8月23日，天然橡胶市场日均价在14933元/吨，月涨幅+3.28%，季涨幅+4.30%，半年涨幅+13.27%； 炭黑7600元/吨，月涨幅-3.80%，季涨幅-5.00%，半年涨幅-8.43%。 产能建设有序推进，轮胎龙头打开成长空间。根据公司公告，公司23年新投资墨西哥600万条半钢子午胎项目，23与24年新投资柬埔寨共1200万条半钢子午胎项目。24年印尼拟投资建设360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目，有序推进墨西哥项目、董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目扎实推进。公司研发和技术实力领先行业，建立了具有完全自主知识产权的半钢、全钢、非公路轮胎三大轮胎制造技术体系，液体黄金、巨轮、矿卡等产品均在行业前列，伴随行业景气度提高，公司业绩有望持续增长。 风险提示：在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险 表1.可比公司估值 本公司持有本报告所述赛轮轮胎达到其已发行股份的1%以上，自有资金持仓情况如下： 自有资金持仓量（股）38502865 更新日期 股票名称 锁定期 20240822 赛轮轮胎 无 注：自有资金持仓包括本公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司A股和H股已发行股份。