碳酸锂短期交易逻辑概述
需求端
- 8月乘用车销量数据同比环比大幅增加，9月有国庆长假备货需求，下游环比回暖符合季节性特征。
- 市场对旺季保持谨慎态度，但最新正极排产负增长大幅低于市场预期，不排除后市修正的可能。
- 下游客供整体仍然偏高，难以接受价格上涨。
供应端
- 碳酸锂周度产量拐头向下，7-8月产量预计会有一定下修，9月排产环比增2%。
- 进口矿持货商迫于库存压力出货，带动锂矿价格进一步下跌。
- 盐厂仍有惜售情绪，冶炼厂累库。
交易策略
- 周内锂价从底部大幅反弹10%后落回起涨点。目前市场对8-9月的供需好转有一致预期，此轮反弹交易的是库存拐点的逻辑，多头抵抗逐渐增强。
- 反弹实则给出盘面逢高沽空的机会，建议中线保持反弹沽空的思路，关注均线压力。
1.1 新能源汽车市场——8月零售数据亮眼
- 乘联会数据：8月1-18日，乘用车新能源市场零售49万辆，同比增长58%，环比增长27%；今年以来累计零售547.8万辆，同比增长36%。
- 中汽协数据：1-7月中国新能源汽车销量593.4万辆，同比增长31%，渗透率36.4%。
- 纯电动汽车占比：60.2%，同比增长10%；插混同比增速87%。
- 出口数据：1-7月累计出口70.9万辆，同比增长12%，去年同期同比增长148%。
- 全球市场：1-6月美国新能源乘用车销量同比增长8.1%，欧洲同比增长1.9%，全球累计同比增长20.8%至716万辆。
- 欧盟加征关税：最终裁定与此前相差无几，边际影响有限。
1.2 储能市场环比回暖，电池库存攀升
- 中国2小时储能项目：1-7月中标规模合计26.98/70.03GW/GWh，同比增长63.9%/87.3%，6月下降明显，7月环比增长。
- 储能电芯产量：预计8月环比增长5.6%，1-8月累计同比增长36%。
- 储能电芯库存：7月继续攀升，且库销比回升。
1.3 电池及正极材料9月排产分化
- SMM预计：8月三元材料产量6.1万吨，环比增幅4%；磷酸铁锂产量21万吨，环比增加8%。
- 9月排产：电池排产同比增36%，环比增7%；三元材料排产同比降29%，环比降8%；磷酸铁锂排产同比增24%，环比减1%。
- 碳酸锂消费量：1-8月预估累计同比增长29%。
- 正极厂采购：现货采购热情不足，多持观望态度。
2.1 外采矿冶炼厂减产，盐厂挺价惜售
- SMM现金成本测算：锂矿下跌后冶炼厂利润回升，周度产量环比下滑但仍在高位。
- 产量预测：8月产量环比减少2.8%至6.3万吨；预计9月排产环比增2%。
- 盐厂情绪：挺价心理较强，现货贴水大幅收敛，但仓单和库存压力较大，碳酸锂价格单边仍然承压。
2.2 中国碳酸锂分原料产量
- 8月产量：除盐湖产量仍有增长外，锂辉石和锂云母冶炼厂均有减产动作，碳酸锂产量环比减少2.8%。
- 智利出口：1-7月累计同比增长59%至11.6万吨。
- 供应累计同比增长：46%。
2.3 总供应环比小幅下降
- 月度库存：冶炼厂保持高位，下游已接近过去数年高位。
- 周度库存：冶炼厂挺价惜售，下游和贸易商手中库存减少。
- 需求预测：若9月需求正增长，库存将进入去库阶段。
- 广期所仓单：继续创新高。
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