反弹高度有限 锂价弱势运行

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 8月乘用车销量数据同比环比大幅增加，9月又有国庆长假备货的需求，下游环比回暖符合季节性特征市场对旺季保持谨慎态度，但最新正极排产负增长大幅低于市场预期，不排除后市修正的可能下游客供整体仍然偏高，难以接受价格上涨 供应端 碳酸锂周度产量拐头向下，7-8月产量预计会有一定下修，9月排产环比增2%进口矿持货商迫于库存压力出货，带动锂矿价格进一步下跌盐厂仍有惜售情绪，冶炼厂累库 交易策略 周内锂价从底部大幅反弹10%后落回起涨点。目前市场对8-9月的供需好转有一致预期，此轮反弹交易的是库存拐点的逻辑，多头抵抗逐渐增强。但需求谨慎乐观，上游矿山也没有减产计划，反弹实则给出盘面逢高沽空的机会，建议中线保持反弹沽空的思路，关注均线压力 1.1新能源汽车市场——8月零售数据亮眼 乘联会数据显示，8月1-18日，乘用车新能源市场零售49万辆，同比去年8月同期增长58%，较上月同期增长27%，今年以来累计零售547.8万辆，同比增长36% 中汽协统计，1-7月中国新能源汽车销量593.4万辆，累计同比增长31%，渗透率36.4% 1-7月纯电动汽车占比60.2%，累计同比增长10%，插混同比增速87% 中国新能源汽车1-7月累计出口70.9万辆，累计同比增长12%，去年同期累计同比增长148% 1-6月，美国新能源乘用车销量累计74.9万辆，同比增长8.1%；欧洲新能源乘用车销量累计138.9万辆，同比增长1.9%；全球累计同比增长20.8%至716万辆 欧盟加征关税最终裁定与此前相差无几，边际影响有限 1.2储能市场环比回暖，电池库存攀升 中国2小时储能项目1-7月中标规模合计26.98/70.03GW/GWh，累计同比增长63.9%/87.3%，6月下降比较明显，7月环比增长 储能电芯产量预计8月环比增长5.6%，1-8月累计同比增长36% 储能电芯库存7月继续攀升，且库销比回升 1.3电池及正极材料9月排产分化 SMM预计8月三元材料产量在6.1万吨，环比增幅4%；磷酸铁锂产量为21万吨，环比增加8% SMM最新调研9月电池排产同比增36%，环比增7%；三元材料排产同比降29%，环比降8%；磷酸铁锂排产同比增24%，环比减1% 碳酸锂1-8月消费量预估累计同比增加29% 然而正极厂客供比例较高，现货采购热情不足，多持观望态度 2.1外采矿冶炼厂减产，盐厂挺价惜售 根据SMM现金成本测算，锂矿下跌后冶炼厂利润回升，周度产量环比下滑但仍在高位 SMM预计8月产量环比减少2.8%至6.3万吨；预计9月排产环比增2% 锂盐厂挺价心理较强，现货贴水已经大幅收敛，但仓单和库存压力较大，碳酸锂价格单边仍然承压 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.3总供应环比小幅下降 8月，除盐湖产量仍有少了增长外，锂辉石和锂云母冶炼厂均有减产动作，碳酸锂产量环比减少2.8% 智利出口至中国碳酸锂1-7月累计同比增长59%至11.6万吨 1-8月产量累计同比增长46%，供应累计同比增长46% 3.2累库增速放缓，市场交易库存拐点 月度库存显示冶炼厂保持高位，而下游已接近过去数年高位周度库存显示冶炼厂挺价惜售，但下游和贸易商手中库存减少若9月需求正增长，库存将进入去库阶段广期所仓单继续创新高 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn