周观点：弱势运行
- 价格方面：原糖10合约收18.4美分/磅，周涨幅1.66%；郑糖01合约收5567元/吨，周跌幅1.77%。配额外巴西糖加工完税利润为400元/吨。
- 供给方面：
- 国际：7月下半月巴西中南部甘蔗入榨量5131.6万吨，同比减少3.35%；产糖量361万吨，同比减少2.16%。巴西中南部圣保罗地区北部出现火灾，但整体供应增加格局不变。
- 国内：2023/24年制糖期全国产糖996.32万吨，同比增加11.03%。截至6月底，累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。7月进口食糖42万吨，同比增加278.01%。
- 需求方面：
- 国际：全球买家需求逐步释放。
- 国内：低库存、产销率高。
- 总结和策略：
- 国际方面，巴西火灾加剧市场情绪，但全球糖市增产基本面不变，原糖在17-18美分/磅波动。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，进口糖报价持续下调，国内进口糖压力显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，各类糖源集中供应将施压01合约。
- 操作策略：01合约逢高空。
- 风险提示：天气、南半球产量。
- 全球糖供需格局及价格展望：
- 全球糖供需预期：24/25全球糖市进入增产周期，预计供应过剩量从251万吨下调至121万吨。
- 巴西：24/25榨季7月下半月压榨数据中性，单产同比下降，制糖比例预估下调至50%-51%，产量预期由同比增产转为减产。
- 印度：23/24榨季截至5月31日糖产量3167万吨，预计2024/25榨季产量为3330万吨，种植面积扩张。
- 泰国：2023/24榨季产糖877.26万吨，预计2024/25榨季产量达1100万吨，甘蔗种植面积增加。
- 国内白糖供需格局及价格展望：
- 国内糖供应：24/25中国食糖供应预计宽松，配额外进口利润打开，7月进口食糖42万吨。
- 国内糖替代：23/24截止7月糖浆、预拌粉进口再创历史新高。
- 基差价差：9月基差走阔，91价差维持。
