有色（镍）月报：需求疲软 震荡探底

核心观点与关键数据

• 行情回顾：2024年8月镍价持续低位震荡磨底，沪镍主力合约2409于8月22日收于128700元/吨。若宏观及板块情绪恶化，基本面超预期恶化，价格可能进一步下探。
• 美国宏观：美联储7月维持基准利率不变，但部分官员倾向9月降息。市场预计9月降息概率为64.5%（25基点）或35.5%（50基点）。中国央行行长潘功胜表示，9月美联储降息几乎成定局，我国货币政策空间或将打开。
• 国内经济：7月工业增加值同比增长5.1%，高技术产业投资增长10.4%。社会消费品零售总额同比增长2.7%，企业生产经营活动预期指数为53.1%。8月LPR报价维持不变。

供需分析

• 供给端：
  • LME和SHFE库存企稳回升，截至8月下旬，SHFE库存20804吨，LME库存115602吨。
  • 镍矿港口库存948.50万吨，菲律宾镍矿进口量呈季节性波动，二、三季度逐步增加。
  • 电解镍价格自低点反弹后回落至128950元/吨附近。
  • 硫酸镍价格截至8月22日涨至30580元/吨。
  • 镍铁进口量受印尼RKAB审批影响增速放缓，但下半年产量可能进一步增长，价格中枢下行。
• 需求端：
  • 不锈钢期货价格震荡区间13500-14500元/吨，无锡300系不锈钢库存493300吨，佛山300系库存176000吨。
  • 动力和储能电池产量及新能源汽车产量增速放缓，三元电池市场增长不乐观。

研究结论

• 后市观点：供需层面，菲律宾镍矿到港量增加但国内镍铁需求疲软，印尼镍铁成本优势挤压国内市场份额。镍铁产量低位，硫酸镍需求不达预期。考虑基本面和宏观因素，镍下行空间有限，预计后市震荡筑底，做多需等待更明确信号。
• 风险提示：地缘政治、美联储货币政策、国内经济复苏进度、印尼政策。