2024年中报点评：内外销表现分化，期待下半年表现

2024-08-26 管泉森,孙珊,莫云皓国联证券大王雪

内外销表现分化：公司2024H1智慧显示终端收入同比+6%，TV出货量同比+2%，预计TV出货价小幅增长。Q2内外销出货量分别同比-16%/+14%，海外业务在体育赛事带动下欧洲、亚太、拉美地区出货量大幅增长，内销线下小幅波动，线上承压显著。
盈利能力承压：Q2毛利率同比-0.50pct，主要受面板价格上涨、运价波动及主品牌销量下滑影响。销售/管理/研发费用率变动不大，汇率套保对净利润为正贡献。
成本压力减轻：预计24Q3面板价格涨幅收窄，公司成本压力或减轻。第二增长曲线中长期或贡献显著增量。

公司坚持高端化、大屏化策略，海外份额持续提升，渠道拓展顺利，内销产品结构有望优化。
维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为574/649/736亿元，同比分别为+7%/+13%/+13%；归母净利润分别为20.41/25.87/32.62亿元，同比分别为-3%/+27%/+26%。
风险提示：政策兑现不及预期、关税预期扰动出口节奏、原材料成本大幅上涨。