电解铝量利双增，煤炭生产恢复正常水平

2024-08-25 覃晶晶,周古玥国投证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

电解铝量利双增，煤炭生产恢复正常水平

2024年上半年：公司营业收入182.21亿元，同比-4.65%；归母净利润22.84亿元，同比-16.62%；扣非归母净利润21.57亿元，同比-21.35%。
2024年第二季度：营业收入99.98亿元，同比+4.20%、环比+21.57%；归母净利润11.94亿元，同比+0.04%、环比+9.45%；扣非归母净利润11.43亿元，同比-4.82%，环比+12.88%。

电解铝：
- 产量：上半年铝产品产量74.99万吨（新疆40万吨，云南34.99万吨），同比+3.2%；销量74.95万吨（新疆39.97万吨，云南34.98万吨），同比+2.3%。
- 价格：2024年上半年沪铝均价19856元/吨，同比+1390元/吨（+7.5%）；2024年第二季度沪铝均价20643元/吨，环比+1587元/吨（+8.3%）。
煤炭：
- 产量：上半年煤炭产量322.75万吨（永城矿区127.83万吨，许昌、郑州矿区194.92万吨），同比-15.0%；销量315.06万吨（永城矿区123.26万吨，许昌矿区191.80万吨），同比-18.8%。
- 情况：一季度受省内煤企安全事故、政府严管等因素影响，产销量不及预期，4月份起恢复至正常水平。
炭素：
- 产量：上半年炭素产量22.97万吨（永城厂区4.81万吨，新疆厂区18.16万吨），同比-5.4%；销量23.42万吨（永城厂区4.51万吨，新疆厂区18.91万吨），同比-6.2%。
铝箔：
- 产量：4.15万吨（商丘厂区2.75万吨，上海厂区1.40万吨），同比-1.2%；销量4.13万吨（商丘厂区2.85万吨，上海厂区1.28万吨），同比+7.3%。

评级：维持“买入-A”评级。
目标价：6个月目标价维持22.5元/股。
盈利预测：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为382.97、395.58、396.92亿元，实现净利润53.28、60.62、62.66亿元，对应EPS分别为2.37、2.69、2.79元/股，目前股价对应PE为6.5、5.7、5.5倍。