有色金属早报

2024-8-26 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价震荡抬升，伦铜收涨1.31%至9298美元/吨，沪铜主力合约收至74240元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.3万吨，其中上期所库存减少1.1至25.1万吨，LME库存增加0.7至31.6万吨，COMEX库存增加0.8至3.1万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨。当周现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平，进口清关需求尚可。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水115.1美元/吨，国内下游买盘边际减弱，基差下滑，周五上海地区现货升水期货0元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至1570元/吨，当周废铜制杆企业开工率小幅提高。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率小幅下滑，需求相对平稳。价格层面，美联储主席在杰克逊霍尔年度会议上的讲话推升了美联储降息预期，情绪面相对积极；国内经济现实依然偏弱，政策边际有所发力，悲观情绪有所缓和。产业上看国内库存继续去化，海外交易所库存累库速度放缓，加之铜矿供需关系偏紧，铜价支撑较强，而价格反弹高度或取决于国内需求持续性。总体预计短期铜价延续震荡抬升。本周沪铜主力运行区间参考：72500-76000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9050-9500美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据走强。国内库存小幅去化，旺季来临下游开始出现补库需求。宏观方面美联储主席鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号，其表示美联储打算采取行动，避免美国劳动力市场进一步疲软。在供应端维持稳定，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：19400元-20300元。海外参考运行区间：2400美元-2600美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 周五沪铅指数收至17260元/吨，单边交易总持仓12.16万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2082.5美元/吨，总持仓14.91万手。内盘基差-65元/吨，价差215元/吨。外盘基差-16.31美元/ 吨，价差-88.93美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，铅锭进口盈亏为-1142.4元/吨。SMM1#铅锭均价17275元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.71万吨，LME铅锭库存录得18.25万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得4.32万吨，小幅去库。总体来看：LME库存持续下行，后续或仍有进货货源持续流入国内。近期下游消费转弱，现货成交有限，内盘基差价差弱势运行，基本面偏弱运行。但国内铅锭仓单绝对水平过低，结构性风险较大，近月空单谨慎持有。 锌 周五沪锌指数收至23940元/吨，单边交易总持仓24.59万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2896.5美元/吨，总持仓31.27万手。内盘基差-5元/吨，价差40元/吨。外盘基差-40.59美元/吨，价差-35.82美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，锌锭进口盈亏为-345.21元/吨。SMM0#锌锭均价23900元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.45万吨，LME锌锭库存录得25.61万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.1万吨，小幅去库。总体来看：CZSPT季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开后，资金情绪高涨，国内锌价增仓明显，月间结构小幅走扩，虽然当前下游现货采买乏力，但仍需警惕后续现货行为导致的月差风险。 锡 供应端8月锡矿加工费再度下调，锡矿供应整体偏紧。需求端白色家电排产维持增长，光伏组件排产8月环比增加，汽车消费反弹。宏观方面美联储主席鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号，其表示美联储打算采取行动，避免美国劳动力市场进一步疲软。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡向上走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000美元。 镍 周五沪镍主力下午收盘价130720元，当日+1.57%。LME镍三月15时收盘价16775美元，当日+0.12%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报128800-130700元/吨，均价较前日-250元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0，金川镍现货升水报1000-1200元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报116616吨，较前日库存+654吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报990-1010元 /镍点，均价较前日-2元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27800-28000元/吨，均价较前日+25元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，价格环比昨日+1美元/湿吨。整体而言，精炼镍产量仍处于历史高位，而合金需求同比增量有限，增速不及供应侧，暂时难以给予镍价趋势性修复的机会。同时，出口比价缩窄，国内纯镍产量无法往海外出口的情况下，库存压力对国内镍价上行空间形成限制。不过，印尼镍矿内贸升水坚挺，对火法一体化路径成本形成支撑。同时美国降息预期走强，空头短期信心亦不足。预计今日镍价震荡偏强运行，主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73856元，较上一工作日-0.42%，周内+0.26%。MMLC电池级碳酸锂报价73000-77000元，均价较上一工作日-500元（-0.66%），工业级碳酸锂报价70000-74000元。LC2411合约收盘价73350元，较前日收盘价-2.78%，周内+0.55%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1650元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价750-810美元/吨，周内-1.89%。上游供给减量，国内周产量较前期高值减约10%。下游逐步进入旺季，累库压力缓解，但仍处于历史高位，边际改善仅利于减缓下跌，较难改变中长期供应过剩格局。上周期价一度大幅反弹，但现货市场并未出现共振，下游较高的长协、客供比例压制零单采买需求。反弹被后两日跌幅基本抹平。美联储9月降息概率增高，商品市场或受提振。预计碳酸锂价格底部震荡，留意供应和需求反转力度，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间72,000-78,000元/吨。 氧化铝 2024年8月23日，截止下午3时，氧化铝指数下跌0.89%至3887元/吨，单边交易总持仓23.3万手，较前一日减少0.3万手，11-01价差回落至153元/吨。现货方面，各地区价格均小幅上涨，主要套利空间打开推动期现商积极采购现货交仓所致，期现价格背离，山东地区现货基差收敛至-12元/吨。据长江有色网调研，周五现货市场交投氛围逐步减弱，持货商报价坚挺，市场有少量成交。市场存有部分电解铝厂家主动接货补库，但整体成交动力较之前日有所减弱，市场买盘兴趣相对谨慎，导致日内总成交量未达预期。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-13元/吨、17元/吨，12元/吨，套利空间临近关闭。海外方面，SMM西澳FOB价格维持高位521美元/吨，进口盈亏维持-583元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得9.99万吨，较前一天降低0.15万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得402万 吨，较上周累库2.3万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期频繁降雨导致部分国内铝土矿减产，整体复产进度受阻，几内亚进口矿发运受雨季的影响较往年较小，短期矿石仍紧缺，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，本周前期检修产能恢复，内蒙古致轩第二期50万吨产能逐步投料，预计将于后续几周逐步提供产量增量，同时高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量主要来自四川和贵州两地相关铝企合计约20万吨的复产和投产。策略方面，周五美联储主席放鹰，降息预期下宏观情绪较为积极，叠加流通现货紧缺的格局持续，短期氧化铝期货价格仍有支撑，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，短期预计高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注10-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或