24H1业绩亮眼，多元光学业务表现强劲

舜宇光学科技2024年上半年业绩亮眼，主要得益于智能手机市场回暖、手机镜头及摄像模组收入增加，以及车载镜头和模组业务的增长和VR/AR产品需求提升。公司实现营收188.6亿元，同比增长约32.1%，归母净利润10.8亿元，同比增长约147.1%。

核心观点与关键数据：

1. 智能手机业务：全球智能手机市场需求回暖，手机镜头出货量同比增长约23.7%至6.34亿件，手机摄像模组出货量同比增长约13.5%至2.89亿件，公司继续保持市场份额全球第一地位。手机镜头平均售价及毛利率提升，光学零件、光电产品和光学仪器事业毛利率分别为31.8%、8.2%、47.9%。
2. 车载光学业务：车载镜头出货量同比增长13.%至5323万件，在高端ADAS感应类市场中进一步巩固领先地位。公司获得多个激光雷达产品定点项目，完成长距和全固态补盲激光雷达模组的研发。
3. AR/VR市场：VR/AR相关产品收入9.9亿元，同比增长111.4%，收入占比达5.3%。公司为头部客户提供核心产品，量产最小体积的MicroLed光机，深化与XR客户的合作。

展望与投资建议：

• 预计2024年模组出货量总体持平，手机镜头全年增速5%-10%，下半年毛利率有望环比改善；XR相关收入全年同比增长25%；车载镜头出货量增速10%-15%，毛利率保持稳定；车载模组收入增速约25%。
• 考虑到公司在北美大客户、车载镜头、激光雷达、AR/VR等领域的布局，新客户与产品线有望成为业绩增长新驱动。目标价55.0港元，给予“增持”评级。

风险提示：智能手机行业出货量下滑、同业竞争激烈、北美大客户进展不及预期等。